公司动态事项：
    丽江旅游（0002033.SZ）发布2013 年半年度业绩：上半年公司实现 营业收入3.01 亿元，同比增长12.59%；归属于上市公司股东的净利润8,329.68 万元，同比增长27.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,517.83 万元，同比增长29.05%；上半年公司每股收益为0.39 元。公司预计2013 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润同比增长15-45%。同时，公司还公告出资1 亿元在宁蒗泸沽湖设立全资子公司，为在泸沽湖开展项目做准备。
    事项点评：
    收入提升主要源自玉龙雪山索道和印象丽江业务的增长
    2013 年上半年，公司三条索道共接待游客136.37 万人次，比上年同期增长9.43%，其中，玉龙雪山索道2013 年上半年共接待游客63.90万人次，比上年同期增长28.18%；云杉坪索道接待游客68.46 万人次，同比减少5.7%；牦牛坪索道接待4.00 万人次，同比增长108.33%，主要是去年同期基数较低。相应的公司上半年索道业务收入为1.29亿元，同比增长32.02%，其中，玉龙雪山索道收入在旅游人数和提价（3 月1 日双程每人次由150 元调整为180 元每人次）的共同推动下同比增长50.81%；云杉坪索道收入同比减少5.33%；牦牛坪索道收
    入同比增104.9%。印象丽江演艺项目 2013 年上半年接待游客103.02 万人次，同比增长6.06%；该业务实现营业收入1.15 亿元，同比增长5.95%。
    综合毛利率提升、期间费用控制良好共推业绩增长
    上半年公司综合毛利率为78.04%，较2012 年同期提升1.67 个百分点。
    分业务看，索道业务毛利率85.29%，同比提升0.16 个百分点；酒店经营毛利率69%，同比略跌0.21 个百分点；印象演出毛利率76.74%，同比提升1.46 个百分点。综合毛利率提升的同时，公司期间费用控制良好，三项期间费用同比增长9.09%，期间费用率28.05%，同比下降0.9 个百分点。以上因素共同推动公司上半年业绩的较快增长。
    新项目持续推进中
    公司近期新投入的项目较多，目前丽江和府酒店东侧英迪格酒店项目已竣工；玉龙雪山游客综合服务中心项目正在建设中；丽江古城南入口旅游服务区项目预计三季度竣工。同时，公司按照年初计划正推进香巴拉月光城和泸沽湖项目。
    投资建议
    未来项目值得期待，盈利性尚待观察，维持“谨慎增持”评级我们认为，公司现有索道、演艺、酒店等业务稳定增长；未来新项目整合丽江周边旅游资源，值得期待，但其盈利性需持续跟踪确认。我们预计公司2013 年、2014 年每股收益为0.79 元和0.93 元，对应动态市盈率分别为16.17 倍和13.74 倍，维持其“谨慎增持”评级。