与预测不一致的方面
    丽江旅游公布2013 年中报，其中收入3.01 亿元，同比增长13%，净利润8330万元，同比增长28%。以上财务数据符合业绩预告，也大致符合我们全年利润增长33%的预测。
    关键提示:
    （1） 三条索道游客人次140 万人次，同比增长9%，其中玉龙索道人次在全国旅游大环境偏弱的情况下，强劲同比增长28% 。而印象旅游游客人次则同比增长6%；
    （2） 由于旅游人次的强劲增长，公司业务受益于经营杠杆。上半年的毛利率同比增长1.7 个百分点，净利率同比增长3.3 个百分点；
    （3） 英迪格酒店即将完工，三季度古城入口的服务区建设也会竣工。除此之外，香格里拉和泸沽湖项目也在按照今年年初设定的规划稳步推进；（4） 公司预计2013 年前三季度净利润增长在15%到45%之间。我们的全年净利润增长预测为33%。
    投资影响
    我们维持2013-15EPS 预测人民币0.85/0.97/1.07 元不变，同时维持基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 预测的12 个月目标价16.54 元。我们对公司在开发云南旅游资源方面的能力保持乐观，维持买入评级。
    主要风险：旅游人次增长低于预期。