公司业绩符合预期
    2013 年1-6 月，公司实现收入3.88 亿元，同比增长41.32%；归属上市公司股东的净利润1.11 亿元，同比增长126.2%；归属上市公司股东扣非的净利润7664万元，同比增长70.15%；实现基本每股收益0.37 元，加权平均的ROE 为5.24%；收入增长低于市场预期，业绩符合市场预期。
    公司业绩的增长主要源于国微电子的并表
    公司在去年年底完成国微电子的收购，今年开始并表。国微电子上半年实现收入7645 万元（去年同期收入7300 万元），营业利润3730 万元，净利润6204万元（去年同期3971 万元），扣除国微电子的业绩，公司利润与去年同期持平。
    金融IC 卡和移动支付是未来主要增长点
    公司的双界面芯片上半年获得《银联卡芯片产品安全认证证书》，正在积极推进银行应用试点；居民健康卡已经在近10 省市发放，公司在健康卡领域占据70%的市场份额；社保卡上半年中标了云南省社保项目。虽然金融IC 卡今年贡献业绩不会太大，但是未来会成为公司的主要业绩增长点，这一市场正在起来。移动支付领域，随着银联、运营商的大力推进，公司的SIMPASS、SD 卡移动支付方案已经开始实行批量应用，这一领域的增长前景也值得期待。
    特种集成电路产品储备较多，将形成新的增长动力
    上半年是新增销售产品超过10 个，当前在销售的产品超过150 种；在研的项目超过50 项，有16 个产品在7 月下旬完成设计定型，两个核高基项目已完成验收，用户开始小批量订货。这些即将完成的在研产品，为公司后继增长打下基础。
    风险提示
    金融IC 和移动支付推进速度低于预期；行业技术快速变化的风险。
    给于公司“谨慎推荐”评级
    我们预测13/14/15 年的净利润分别为2.56 /3.36/4.11 亿元，EPS 分别为0.86/1.13/1.38 元，对应的PE 分别为为42.29X/32.26X/26.36X.考虑公司当前较高的估值，暂时给予公司“谨慎推荐”评级。