事项：
    公司发布 2013 年半年度报告, 2013 年中期公司营业收入9.41 亿元，同比增103.62%;归属于上市公司股东净利润1.65 亿元，同比增长53.26%；EPS0.44 元，符合预期。
    主要观点：
    报告期内公司营业收入大幅度增加主要归因于主导产品销量均有大幅上升：1、报告期内母公司主导产品血必净产能瓶颈问题解决，销售收入4.7亿元，比去年同期增长208.07%， 2、报告期内子公司北京康仁堂中药配方颗粒收入增加并全部并表。3、盐酸法舒地尔注射液销售收入为0.95 亿元，比上年同期增长49.27%。
    收入增速大大高于净利润增速。销售费用本期发生额5.06 亿元,较去年同期增长323.8%，公司从去年下半年开始加大产品的市场开发力度，投入增加，销售费用率出现明显的上升。不过单季度来看，这一数据从2012Q4 的58.10%下降到53.05%，公司销售团队建设基本稳定，销售费用率呈下降态势。
    公司主导产品未来3 年可延续高增长。血必净注射液突破产能瓶颈，加上销售团队对市场终端的把控能力逐渐加强，未来三年有望保持30%以上的增长。中药配方颗粒目前全国仅五家企业具有生产资质，公司是其中之一。
    公司牢牢掌控京津地区的销售，同时积极开拓其他地区并已见成效。中药配方颗粒行业对中药饮片有替代作用，在日本韩国等中药使用比较成熟的地区，中药配方颗粒占5 成的市场，而在我国则处于起步阶段，未来该领域市场空间广阔。
    我们预计2013-2015 年的每股收益为0.94、1.32、1.72 元，对应PE为41、29、22 倍，给予公司增持评级。
    风险提示：新药开发风险，中药材原料质量控制风险。