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>> 华泰证券-万科A(000002)中报点评:稳步前行-130807
上传日期:   2013/8/7 大小:   380KB
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评级:   增持 作者:   王东辉
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万科发布半年报, 2013 年上半年公司实现结算收入406.3 亿元,同比增长34.4%;实现上市公司股东净利润45.6 亿,同比增长22.3%;实现EPS 元0.41。收入增速高于利润增速的主要原因为毛利率的小幅下滑,受结算资源结构、市场调整等因素影响,公司房地产业务结算毛利率下降至23.8%,较去年同期降低了2.7 个百分点。
    销售稳定增长,市场占有率稳中有升。上半年公司累计实现销售面积716.4万平方米,实现销售金额836.7 亿元,同比分别增长18.9%和33.8%。受益于市场集中度的提升,公司市占率继续稳步提高。从销售面积上看,公司市场占有率为1.4 %,销售额上看,全国占有率2.5%。
    拿地谨慎。上半年公司新增加开发项目42个,权益规划建筑面积约925万平方米。平均楼面价2735/平米,略低于2012年全年2790元/平米的水平。公司延续了2011年来的谨慎投资态势,上半年新增面积/销售面积比值为1.29,低于12年水平,拿地金额/销售金额为30.2%,较2012基本持平,但仍低于2009年(38%)和2011年(55%)。
    截至报告期末,公司规划中按万科权益计算的建筑面积合计4123 万平方米,可满足未来两到三年的开发需求,预计公司下半年在土地市场上仍然会谨慎地寻求机会。
    新开工积极,经营稳定。2013 年全年公司计划新开工面积同比增长24.5%,反映了公司对于市场环境的相对乐观态度。新开工的大幅提升带来了短期现金的下降。报告期末,公司持有现金376 亿,为短期借款和一年内到期长期借款总额448.5 亿的0.84倍。公司资产负债率为79.6%,扣除预收账款后负债率为42.7%,低于行业平均水平,依然保持着较高的经营稳定性。
    
 
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