报告摘要：
    电力信息化投资加速，公司市值有望翻番
    过去两年多以来，公司股价上下震荡，至今未突破前期高点，最主要的原因是业绩增长被估值水平下移抵消。持续快速成长是解决估值问题的最好方法，未来两年公司市值有望翻番。我们预计公司从今年开始将逐步加速成长：1）行业盈利提升，13 年是信息化投资加速拐点年；2）产品线延伸和渠道下沉提升公司竞争力，市场份额有望提升。
    行业盈利提升，13 年是信息化投资加速拐点年
    电力行业整体盈利情况以及信息化投资趋势是公司未来发展的首要考量因素。电价和煤价价差扩大趋势将大幅提高整个电力行业的毛利率水平，为信息化投入打下坚实基础。再考虑政治周期，电力行业信息化投资过去两年青黄不接，未来三年有望提速。
    产品线延伸不断打开新市场空间
    过去几年，公司持续增加研发投入，已不仅仅是财务软件供应商。从财务到业务，从总部到基层，从纯软到软硬一体化，产品线的不断丰富将大幅提升公司成长空间，突破市值瓶颈。
    渠道下沉有利于公司自下而上拓展业务
    过去几年，“业务前移、做实机构”战略推进顺利，渠道下沉有利于公司自下而上挖掘机会，成为电力信息化核心供应商。公司约有1/3 实施人员长期驻点于客户处，一方面有利于参与规划，业务收入具备信息消费属性，另一方面有利于发现需求，实现局部复制创新。
    压制估值的因素正在逐渐消除
    在过去两年多时间里，减持一直是压制公司估值的重要因素。市场担心一旦陈利浩先生持股比例低于10%，实际控制人缺位将影响公司长期发展。上月末，实际控制人陈利浩完成今年减持承诺，并且承诺未来两年不减持，压制估值的减持压力大幅减轻。
    维持“强烈推荐”评级，上调盈利预测，6 个月合理估值25 元
    公司的业务粘性得到市场普遍认可，而未来几年业绩增长有望收获弹性。考虑国网大集中和南网一体化项目不断推进，以及燃料智能化管理等新产品逐步放量，预计公司未来三年实现30%以上复合增长率概率较大。上调盈利预测，预计公司13-15 年EPS分别为0.82、1.09 和1.43 元，6 个月合理估值25 元，对应13 年PE 为30x。
    风险提示
    电力信息化投资进度低于预期