    上半年业绩基本符合预期
    2013 年1~6 月公司实现营业收入2.94 亿元，同比增长67.01%；净利润2618万元，同比增长31.61%。第2 季度营业收入1.73 亿元，同比增长70.22%，环比增长43.46%；第2 季度净利润1763 万元，同比增长18.24%，环比增长105.96%。上半年EPS 为0.12 元，基本符合我们的预期。
    毛利率有所下滑，净利润增速低于营收增速
    上半年综合毛利率为22.04%，同比下滑3.22 个百分点，导致公司净利润增速较大幅度低于营收增速。受LED 封装行业供需和竞争因素影响，使得封装器件价格下降，毛利率有所下滑。另一方面，毛利率相对较低的照明产品收入比重从去年末的34%提升到上半年的46%，也一定程度上拉低了综合毛利率。
    立足于LED 封装，定位于背光源LED、照明LED 两大核心领域公司凭借技术领先优势，在LED 背光领域已经成为中大尺寸LCD 背光源的主要供应商之一，并且在LED 电视背光源领域成为国内第一；是LED 照明市场主要的LED 光源整体解决方案提供者、主要的LED 光源系统集成商。公司在背光领域最近又拟与TCL 集团、台湾璨圆的全资子公司联合成立合资公司，联手上游芯片供应商和下游客户，继续巩固公司在背光领域的优势地位。在照明领域积极开拓国际大厂的封装代工业务，通过与国际性大厂的合作不断提升公司产品品质和品牌影响力。
    大幅扩产显示公司对LED 照明市场的信心
    公司一年后中大尺寸LCD 背光源LED 产品年产能为1904KK、照明LED 产品年产能为8388KK、汽车电子及其它产品年产能2004KK，总产能为扩产项目实施前的2.8 倍。大幅扩充照明产能说明公司订单充足，LED 照明市场需求强劲。
    风险提示
    LED 背光市场由于渗透率过高而造成该业务增长乏力；照明市场打开慢于预期。
    看好照明市场爆发，维持“推荐”评级
    我们预测13/14/15 年净利润分别为0.76/1.09/1.48 亿元，对应EPS 分别为0.35/0.50/0.69 元，同比增长61.4%/43.7%/36.7%。6 个月目标价为17.5 元，看好照明市场爆发，维持“推荐”评级。