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    结盟TCL，提升LED 封装行业地位：公司LED 背光业务主要来自于康佳和长虹，本次成立合资公司说明公司技术水平受到TCL 集团的认可，将进一步提升公司在LED 背光市场的市占率。TCL 集团2012 年销售LCD 电视1552万台，按照每台电视对应封装器件采购价格35 元计算，TCL 集团的需求约为5.4 亿元。公告没有披露合资公司的具体业务模式，但是我们认为TCL 集团LED 背光器件不会仅由合资公司一家提供，我们假设未来合资公司的供应比例为50%，瑞丰光电的供应比例达到25%，按照10%的净利率水平计算，未来TCL 背光业务有望给公司贡献2000 万的净利润，折合EPS 约0.1 元；
    LED 背光产业链转移趋势明显：今年6 月27 日台湾封装厂宏齐终止了和TCL 集团合资封装厂的计划，而时隔半个月TCL 和瑞丰光电计划成立合资公司，反映出国内LED 封装企业的在技术层面已经接近台湾企业，而更高的性价比使得LED 背光产业链加速向国内转移，按照国内1 亿台电视出货量计算，国内电视LED 背光器件的需求约为35亿，由于电视厂商对供应商的要求更为严格，因此上市公司成为主要的受益标的；
    LED 产业链阵营格局逐步显现：本次合作的三方分别为应用厂商TCL 集团、LED 封装厂瑞丰光电和LED 芯片厂裕星企业（台湾璨圆光电的子公司），我们认为目前LED 芯片和封装还是技术驱动型的，随着国际大厂包括Cree、飞利浦、三星将重心转向LED 照明应用端，以三安（拟参股璨圆19.9%股份）、晶电为首的两大LED 芯片供应阵营已经逐步成型，由于封装形式的发展是由上游LED 芯片技术的发展方向所决定的，所以封装厂和芯片厂之间的合作会更加紧密，同时成为终端应用厂商抢夺的资源，我们认为未来芯片、封装的集中度都将持续提升；投资建议
    我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.333 元、0.511 元、0.639 元，给予公司2014 年30 倍估值，目标价15.33 元，维持“增持”评级；