上半年价格回落28%，销量增长32%；精煤占比下降 
    公司上半年实现净利润8.9 亿元，同比回落46%，环比回落35.1%，折合每股收益0.28 元，同比回落46%。其中1、2 季度单季度EPS 分别为0.17 元和0.11 元，2 季度业绩环比回落35.1%。 13 年上半年公司原煤和洗精煤产量分别为1532 万吨和705 万吨，同比分别上升6.26%和回落1.10%；商品煤销量1434.6 万吨，同比增长32.4%。商品煤综合售价为605 元，同比回落28.1%。主要由于煤价下跌及混煤销量占比提升。 上半年吨煤人工薪酬降28 元 
    按原煤口径折算，公司上半年吨煤人工薪酬为139 元，较12 年167 元下降28 元，基本实现了集团目标。从8 月1 日至12 月31 日，山西暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金，合计吨煤成本减少15 元/吨；预计将增加公司13 年利润总额1.5 亿元。 兴县运力瓶颈打开，但需求低迷制约产量增长 公司下属兴县晋兴能源（公司权益占比80%）完成原煤产量851 万吨， 同比增长7.3%；实现净利润6.46 亿元，同比回落19.8%，贡献EPS 0.16 元， 占公司上半年业绩的57.8%。目前公司苛瓦铁路万吨列改造基本完成，需求修建的8 个汇让站中7 个已经完成，改造完成后苛瓦铁路运力可达3500 万吨，已可以满足兴县煤炭外运需要，但由于兴县煤种品质一般（主要为气精煤和气混煤），销售一般，预计下半年产量增长较少。 预计13-15 年业绩分别为0.41 元、0.48 元、0.51 元 公司估值优势并不明显，且焦煤价格尚未看到大幅提升的可能性。我们维持持有评级。 风险提示：煤价走势低于预期，4 季度业绩的不稳定性