事件概述： 公司公布2013年半年报。上半年，公司实现营业总收入7.41 亿元，同比增加13.3%；完成营业利润2.5 亿元，同比增加了12.75%；归属于母公司所有者的净利润1.8 亿元，同比增加5.01%。
    事件分析： 传统业务基本稳定，户外广告增长突出。公司传统的印刷业和广告业务仍然是最主要的收入来源，其中印刷业务整体上出现了一定幅度的下滑，特别是报印受平面媒体变动趋势影响明显，不过通过拓展户外广告业务公司广告收入有所增长，上半年，公司户外广告业务实现收入9648.22万元、实现净利润1037.42万元，分别比上年同期增长35.82%和40.75%。此外由于电商物流日接单量增加300%，覆盖区域有所扩大，公司发行投递业务同比增长8.75%。总体来看，公司传统业务基本维持了稳定。 游戏产业全产品模式基本成型，自主研发手游产品加速推进。2013年上半年，公司在现有新媒体业务收入稳定增长的基础上，加大游戏等新产品的研发及投入力度，形成了较为完整的游戏业务基础和成清晰的客户端游戏、网页游戏、手机游戏多端发展、全产品链的产业布局。下半年公司自主产品特别是手游产品逐步上线，目前公司首款纯3DMMORPG游戏《寻龙记》已于5月30日正式不删档测试，《暗黑勇士》、3D手游《龙之守护》等多款移动游戏产品正处于研发中，下半年多款产品都有望形成收入，从而推动公司游戏业务实现快速增长。 毛利率有所提升，费用率基本稳定。上半年公司综合毛利率提升2.4个百分点至52.9%，主要原因在于上半年小贷公司贡献3823万元利息收入。同时，公司的期间费用率基本稳定，销售费用率和管理费用率分别同比增长0.3和0.2个百分点至3.7%、10.8%。
    盈利预测及风险揭示 盈利预测及投资策略：公司上半年的业绩基本符合预期，游戏等新业务拓展加速，随着下半年自主研发产品的逐步上线，游戏业务发展可能提速。但鉴于目前公司游戏等新媒体产品的业绩贡献仍然较小，我们下调公司的投资评级为“增持”，预计2013~2014年公司EPS为0.68和0.79。 
    风险提示：游戏业务增长不达预期，行业整体估值下移。