中报高增长符合我们预期。公司 2013 年上半年实现营业收入为9127 万，同比增长20%，归属于上市公司股东的净利润为2840 万，同比增长47%，对应EPS 0.41元，符合我们预期。
     电力监控和安全产品高增长，印证了我们对行业驱动力的判断。我们在前期深度报告中指出，市场将公司定位于智能电表公司存在偏差，因为用户端智慧用电仪表的驱动力是智能建筑和节能服务。公司上半年电力监测和安全产品分别同比增长37%和98%，明显区别于传统电网体系内的普通智能电表公司，意味着下游两大驱动力仍处于高景气期。
     毛利率保持稳定。投资者一直担心公司的高毛利率是否会下降，上半年综合毛利率上升0.9 个百分点，且三大核心产品毛利率均存在不同程度的上升，一定程度上可消除投资者的担忧。我们重申前期深度报告中对高毛利率能维持的观点：（1）下游客户分散，第一大客户占比也仅为7%，议价能力差；（2）产品非标、且技术更新快，可依靠不断的新品升级保持毛利率；（3）智慧用电产品金额占智能建筑（或节能服务）项目比重不到2%，客户价格不敏感。
     大客户战略起效，现金流情况仍较良性。公司上半年前五大客户收入占比26.1%，继续呈稳步上升态势，例如众业达向公司的采购额同比增长88%，充分说明了12年经过组织架构优化后的大客户战略日益见效。同时，在自身现金流较充裕的情况下，公司在年中主动放松账期政策，虽使应收账款有较大增长，但绝对额仅1162万，更多是公司主动管理的结果。同时，公司经营性活动现金流量净额同比增长59%，现金流情况仍处于良性范围。
     维持“买入”评级。我们维持盈利预测不变，预计公司未来三年EPS 为0.89/1.14/1.45元，现价对应13-15 年PE 分别为23/18/14。公司充分受益于智慧城市建设中的智能建筑与工业节能两大驱动力，具有长期的持续成长空间，维持“买入”评级。