投资要点
    ※2013年上半年收入整体判断：收入与净利润增速符合市场预期
    受行业季节性因素影响，上半年实现收入增速76.56%，净利润增速26.65%，符合市场预期水平。
水务工程类公司的每年上半年都属于收入淡季，全年业绩完成情况主要看下半年。预计2013年上半年净利润在全年占比为10-12%，2013年全年净利润增速水平保持48%左右。
    ※分产品利润构成情况
    从同期水平来看，给排水业务收入首次超过污水处理整体解决方案，综合毛利率同期下降5.99%。各产品毛利率均有下降，其中污水处理整体解决方案毛利率下降6.1%，主要是由于阶段性结算造成。预计随着污水处理工程项目结算季的到来，综合毛利率水平会有所回升。
    ※分地区利润构成情况
    受益于首都地区2013-2015年再生水项目建设加速影响，北京地区收入增速较高，而外部地区收入增速平稳，我们认为公司布局外部市场的高收益阶段还未到来，原因一是项目培育时间周期较长，二是全国再生水市场发展需要一定的传导期，因此我们看好公司未来发展的成长性。
    ※子公司利润构成情况
    与2012年同期数据相比，净水科技公司净利润增速最快，从营业收入占比情况来看，2013H1久安建设子公司的占比为74%，同比增长速度较快，膜科技有限公司营业收入下降较为明显。
    ※期间费用及应收账款情况
    同期比较，营业费用大幅增长，主要是受净水子公司产品推广所致。应收账款受地方债务平台及政府支付能力影响，较上年同期增长107%，从增速来看，近三年保持在70%-100%区间范围，我们认为应收账款问题对全年业绩影响不大。
    ※盈利预测与评级
    预测公司2013-2015年EPS分别为0.94/1.21/1.5元，对应PE分别为46.58/36.08/29.24倍。我们坚持看好水处理膜市场前景,预计公司今年业绩将保持48%左右增速，给予“增持”评级。
    ※风险提示
（1）新业务市场开拓存在不确定性；（2）收入确认滞后，应收账款回款带来的风险；（3）竞争加剧，导致公司盈利水平下降风险；