中报业绩符合申万预期。公司13 年上半年实现主营收入8.23 亿，同比增长76.56%；扣非后归属于上市公司股东的净利润9850 万，同比增长25.45%，对应每股收益0.12 元，基本符合申万预期（0.11 元，yoy25%）。二季度单季实现主营收入和净利润分别为6.08 亿和8967 万，同比增速分别为104%和26%（一季度分别为28%和28.6%）。
    收入增长主要来自净水器业务和久安工程项目，毛利下滑以及财务费用、资产减值损失增长导致净利润增速低于收入增速。报告期内久安公司承接工程项目大幅增长，工程收入同比增长89.06%，预收款的大幅增长（yoy111.61%）预示下半年仍将延续高增长态势；净水器业务开始起步，销售收入同比增长440%，下半年反渗透膜生产线的投产有望使得净水器业务加速。公司上半年新增短期借款4.8 亿和长期借款7600 万，导致财务费用同比增加约2000 万，应收账款增加导致资产减值损失增加约1600 万，毛利率水平下滑5.88 个百分点，以上因素导致净利润增速低于收入增速。毛利率下滑有部分结算周期的因素，下半年可恢复正常水平。
    预付账款、长期应收款和投资收益的增加预示项目进展顺利。公司上半年预付账款同比增长62.66%（预付方式的采购增加），应收账款（yoy42.71%）尤其是长期应收款的同比大幅增长(yoy63.38%)彰示BT 项目投资增加，与公司BT 项目承接量大幅增长一致。投资收益同比增长91%，外埠子公司13 年已然进入收获期。
    13-14 年业绩保持高速成长，维持“买入”评级。维持13-14 年业绩预测为0.99 元、1.39 元，目前股价对应13-14 年PE 分别为44 倍、32 倍。我们看好公司长期发展，未来2-3 年复合增速有望超越行业平均水平，维持“买入”评级。