投资要点
    事项：海宁皮城今日发布2013 年半年度业绩快报，1-6 月实现收入16.9 亿元，同比增长72.7%；归属母公司净利润5.85 亿元或EPS=0.52 元，同比增长96.2%，净利率为34.6%，基本符合我们的预期。
    平安观点：我们看好公司在皮衣产业链中的重要地位和长期价值，一方面皮衣产业链发展健康，上游商户盈利能力较强，且多以批发业务为主，因此租金承受能力强；另一方面，公司现有市场交易规模占市场份额约15%，行业集中度较低，未来哈尔滨、天津、北京、乌鲁木齐、西安等潜在项目有望陆续开业，行业集中度提升的同时也为本地商户带来更多利润。现价对应13 年估值17 倍，若股价继续深度调整，是长期投资者的介入良机。
    2Q13 单季收入增长87%，利润增长98%
    2Q13 单季实现收入11 亿元，同比增长86.9%，环比增长84.9%。我们测算其中租金+管理费收入约3.3 亿元（同比大幅增长，环比基本持平，主要由于本部五期、佟二堡二期裘皮市场、成都市场新增量以及老市场提租贡献）、成都一期市场商铺销售确认收入约4.5 亿元（总销售额4.68 亿元，剩余2000 万左右的销售收入预计在下半年确认）、东方艺墅部分房产交付确认收入约1.5 亿元（剩余仍有1.5 亿元左右预计在下半年确认）。
    2Q13 单季实现净利润3.82 亿元或EPS=0.34 元，同比增长98.2%。我们测算其中租金+管理费贡献EPS 约0.15 元，商铺出售贡献EPS 约0.16 元，住宅销售贡献EPS 约0.03 元。