结论与建议：
    受益于IC、功率器件、LED照明需求的回暖，公司2013H1净利润增长264%，好于我们的预期。展望2013年，我们预计行业整体环境好于2012年，士兰微集成电路方面IDM的模式较为稳健且产能有所增长，LED方面也在稳步扩张。
    综合考量，预计公司2013、2014年可实现净利润0.96亿、1.17亿，YoY分别增长434%、22%，EPS为0.11元、0.14元，当前股价对应2013-14年PE为57倍、46倍。我们认为估值相对合理，给予“持有”建议。
     行业需求回暖带动公司产能利用率提高、2013H1 公司业绩超预期。受益于需求复苏，公司上半年生产集成电路和分立器件芯片 72 万片，YOY增长34.6%；生产LED 芯片6676KK，YOY 增长75.6%。带动公司2013年上半年实现营收7.5 亿元，YOY 增长20%,实现净利润0.37 亿元YOY增长264%,EPS0.04 元。其中，2 季度单季公司实现营收4.4 亿元，YOY增长21.6%,为历史同期最高的收入水平，实现净利润0.32 亿元，YOY增长1554%,公司业绩好于预期。业绩好于预期的原因在于2 季度公司营收增速略好于预期，并且受益于规模增长以及产能利用率提高（IC 产能利用率超过9 成），2 季度公司期间费用率仅21.2%，较1Q13 同期下降了5.2 个百分点，好于我们的预期。
     3Q13 毛利率回升、净利润增速继续大幅增长：从目前订单情况来看，公司产能利用率有望持续高位，并且伴随新品的推出以及LED 芯片去库存的结束，公司综合毛利率有望继续较上半年有所提升，公司预计前三季度净利润同比增长350%以上，前三季度净利润超过6854 万元，对应第三季度净利润3142 万元以上，由于基期较低，公司净利润同比增速超过525%，环比也将有所提升。
     盈利预测：展望未来，公司2013 年计划实现营收17 亿元（2013H1 完成44%），作为国内少数IDM 模式的生产企业，伴随半导体行业需求的复苏，以及电源电路、智能功能模块等新品的推出，我们认为公司全年完成这一目标的概率较大，并且基于费用率下降的判断，我们认为公司全年业绩大幅成长的可能较高，预计公司2013、2014 年可实现净利润0.96 亿、1.17 亿，YoY 分别增长434%、22%，EPS 为0.11 元、0.14元，当前股价对应2013-14 年PE 为57 倍、46 倍。考虑到行业需求回暖，公司业绩弹性较大，未来不排除业绩继续炒预期的可能，给予“持有”的投资建议。
     风险提示：半导体行业景气下降、LED芯片价格下跌过快。