核心观点：
    7 月26 日晚间，新界泵业发布业绩快报，2013 年上半年实现营业收入550 百万元，同比增长14.2%；归属于上市公司股东的净利润为63 百万元，同比增长43.1%，EPS 为0.39 元。
    收入增速提高：公司1 季度营业收入为200 百万元，同比增长6.3%；2 季度营业收入为351 百万元，同比增长19.2%。随着屏蔽泵、污水泵、深井泵等新产品贡献加大，以及去年同期基数变化（2012 年2-4 季度收入分别为294、225、235 百万元），我们预计公司3-4 季度收入增速有望继续提高， 但要实现全年收入同比增长41.4%目标或有一定的压力，这主要是海外市场需求低迷，导致公司产品出口增长有所放慢。
    利润驱动因素分析：公司上半年的利润增长可以分解为"销售增长+毛利率略升+销售费用大增+远期合约收益明显"。受益于原材料价格下降，公司上半年产品销售毛利率较上年同期略有提升，毛利增长快于收入增长；在经营环境平稳的情况下，公司增加了营销和研发投入，特别是2 季度在央视投放广告，我们预计此项支出可能使上半年销售费用同比增加近千万元， 相当于2012 年上半年利润总额的20%左右，而下半年该项支出将明显减少。公司2013 年初持有总额为1.77 亿美元的远期外汇合约，根据汇率变化，测算其公允价值变动产生的收益为人民币17 百万元左右。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入1,211、1,552 和2,026 百万元， EPS 分别为0.752、0.991 和1.296 元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，结合业绩增长水平，我们继续给予公司"买入"评级，合理价值为22.57 元。 
   风险提示：钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险； 人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。