2013 年上半年公司实现营业收入16.03 亿元，同比增长90.67%，实现归属于母公司所有者净利润4.13 亿元，同比增长89.35%。实现每股收益0.69 元，符合预期。受年初固井、连续油管大额订单与天然气压缩机产能释放支持，设备板块实现收入11.97 亿元，增长135%，超出市场预期。但服务板块由于油公司对服务资本开支的收缩，仅实现收入1.16 亿元。收入不达预期与产能持续扩张的双重压力下，毛利率大幅下滑至17%。鉴于设备板块现阶段远高于服务的盈利能力，我们认为全年公司业绩仍将随设备板块而高速增长。我们调高公司2013-2015 年每股收益预测至1.73、2.51 和3.63 元。维持原先目标价89.97 元，对应36 倍2014 年市盈率，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    油田专用设备制造板块实现收入11.97 亿元，同比增长135.45%。板块毛利率达到48.13%，与去年同期基本持平。设备板块中压裂设备增长稳定，连续油管、固井设备因委瑞内拉订单高速增长，天然气压缩机随着产能释放也开始放量增长。我们预计全年板块收入增速超过75%，毛利率稳定，仍是业绩增长的核心。
    油田工程技术服务板块实现收入1.16 亿元，同比增长79.52%。板块毛利率下滑15.78 个百分点至17.03%。板块收入增长主要是去年同期低基数导致，但收入规模低于预期。加之不断引进高端人才团队，建设产能，毛利率明显下滑。预计全年服务板块收入约3-4 亿元，略低于年初预期。
    公司预计 1-9 月业绩增长80-110%，即第三季度净利润在3.05-4.26 亿元之间，较上年同期增长在68.5%-135%之间。即使按最低单季度3亿元净利润对后两季度进行预测，全年利润将超过10 亿元。
    公司计划募集31 亿资金用于完善设备板块产品覆盖、继续扩建服务板块产能。明年项目建成后将新增销售收入34.38 亿元，新增利润总额5.72 亿元。假设增发于明年完成，增发带来的的摊薄将被新增产能所消化，对公司中长期业绩的提升有利。
    上半年公司新接订单28.6 亿元，较去年同期增长105.75%，即使扣除委瑞内拉11 亿订单，上半年新增订单也超过17 亿元，高于历年上半年新增订单数额。截至6 月30 日，公司在手订单共计33.5 亿元。我们预计公司下半年新增订单有望达到25 亿元，订单饱满业绩提升了公司业绩高速增长的确定性。
    评级面临的主要风险
    油田服务业务开拓持续不达预期。
    估值
    我们调高公司2013-2015 年每股收益预测至1.73、2.51 和3.63 元。维持原先目标价89.97 元，对应36 倍2014 年市盈率，维持买入评级