结论与建议：
    公司是我国离岸软体外包行业的领先企业，上半年公司营收和净利YOY增长79.61%和40.97%，得益于12 年底对大展系6 家公司的收购，上半年业绩实现了较快增长。公司预告1-9 月净利润YOY 增长30%-70%。公司将外延式扩张作为重要的发展战略，未来在稳定内生增长的同事，仍会积极寻找并购机会，实现规模和业绩的快速扩张。
    我们预计公司2013-2014 年实现净利润1.40 亿元和1.82 亿元，
    YOY+45.83%和30.51%。每股EPS 为0.93 元和1.21 元，P/E 为33 倍和26 倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价36.5 元（2014 年30×）。
     软件和服务外包领先企业：IDC 的资料显示，中国离岸软体外包市场未来五年仍可保持25%的增速。近四年我国离岸服务外包执行金额更是实现了年均60%的高速增长。公司是软体和服务外包行业的领先企业，具有强大的国际外包业的离岸交付能力，在国内离岸服务外包领域处于行业TOP10 的地位，客户包括微软、惠普、Hitachi、野村综研，以及招商银行、百度、华为等国内外知名企业。
     1H13 营收YOY+79.61%：公司在稳定内生性增长的同事，2012 年通过并购实现外延式扩张，1H13 营收规模YOY 大幅增长79.61%，达到6.36 亿元。归属于母公司净利润6060 万元，YOY 增长40.97%。公司预告1-9月份净利润YOY 增长30%-70%。公司营收增长的主要原因是去年11 月完成对大展系6 家公司的收购，增厚上半年经营业绩。净利润增幅低于营收增幅的主要原因是毛利率有所下降，以及费用支出的增加。受汇率变动的影响上半年公司汇兑损失高达685 万元。
     完善市场布局，优化客户结构：公司上半年国内客户收入1.98 亿元，YOY 增长8.87%，国外客户的收入增速高达154%，公司传统北美市场持续拓展，通过并购大展系公司获得了日本市场的优质业务，完善了“国内+北美+日本”的全球化市场布局，客户结构更趋优化。
     毛利率有望保持稳定：公司上半年综合毛利率为32.08%，YOY 下降1.44个百分点，主要是新并购的业务毛利率较低，以及薪酬租金成本上涨所致。公司将加大内部管控，提高经营效率，同时交付能力向二三线城市的转移也有利于保持毛利率的基本稳定。
     外延扩展成为公司重要发展战略：5 月底公司公告，表示了参与美国柯莱特公司（NYSE:CIS）私有化进程的初步意向。柯莱特是12 年营收规模为2.54 亿美元，主要业务为ERP、CRM、MES 的实施和维护，在大陆、台湾、香港和日本均有服务网路，客户包括IBM、HP、SAP，以及中石化、四大国有银行等国内外知名企业。虽然该项收购的不确定性较大，但也表明了公司坚持外延式发展的战略决心。目前全球外包市场正处于整合期，公司可以充分利用上市公司的优势，通过并购实现快速发展。
     盈利预测：预计公司2013-2014 年实现净利润1.40 亿元和1.82 亿元，YOY+45.83%和30.51%。EPS 为0.93 元和1.21 元，P/E 为33 倍和26 倍。