投资要点:
    上半年铁路投资完成1/3，下半年有望提速：
    上半年我国铁路固定资产投资为2160 亿元，同比增加21.5%；其中基本建设投资1870亿元，同比增加25.7%。按照原铁道部今年年初制定的目标，2013 年要完成固定资产投资6500 亿元，上半年完成33.2%；基建投资5200 亿元，上半年完成36%；设备类投资1300 亿元，上班年完成22%，下半年有望提速。另外上半年设备类投资进度弱于总投资和基建投资，下半年投资速度预计将继续加快。
    铁路总公司发行1500 亿元中期债，资金来源问题未来有望解决：
    铁路总公司原计划年初开始动车组的招标工作，然而我们认为，铁路总公司要重新开始动车组的招标工作首先就需要解决资金问题。23 日铁路总公司发行中期铁路债券获得通过，得到政府担保，目前在建的73 条铁路线将获得资金支持。另外24 日李克强总理召开会议研究部署铁路投融资改革和中西部铁路建设，我们认为铁路投资将成为当前经济稳增长、保下限的重要方向。铁路投融资方案出台将会解决未来总公司的资金来源问题，有助于铁路行业的良性发展。
    动车组招标时间临近，高铁通车高峰期即将到来:
    铁路总公司原计划年初开始动车组招标，然而招标工作确一推再推，我们认为进入三季度，动车组的招标时间也将日益临近。公司目前动车组在手订单已经基本消化完成，当前订单已经无法支撑公司今年和明年动车业务收入的增长。2013 年-2015 年新增高铁运营里程将达到9159 公里，并且是高铁通车的高峰期，届时竣工线路对动车组的需求将会大幅增加，动车组招标若继续推迟将无法满足竣工线路对动车组的需求。
    维持目标价$6.30 港元，评级维持买入：
    铁路总公司发行中期债券、投融资方案有望上报获批将预示着铁路总公司资金需求有望得到解决。上半年铁路投资未达预期，下半年铁路投资特别是设备类投资有望提速。另外2014 年和2015 年将是高铁通车的高峰期，动车组交付有望迎来高峰，带动公司动车组收入增加。我们认为，虽然动车招标工作是确定性事件，但是时间不断推迟依然会给公司2013 年收入带来压力，我们下调公司13 年EPS 至0.31 元。我们根据公司近3 年的历史的平均估值18 倍给予一定的折让，基于预期改善带来一定的估值提升，维持目标价格6.30 港元，相对于13 年16.5 倍PE，较现价有18%的升幅，维持买入评级。