报告目的
    我们近日赴北京拜访了国投电力，了解了公司近期经营情况，并就公
    司半年报业绩大幅预增和公司进行了交流，现简要汇报如下。
    主要观点
    公司2013年上半年业绩大幅预增缘于燃煤采购价格下降和水电站新投机组实现效益
    国投电力（600886）7 月12 日公布2013 年半年度业绩预告，经公司初步测算，预计2013 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润11 亿元以上，与上年同期相比将增加5662%以上。
    公司认为本期业绩预增的主要原因是：1、燃煤采购价格下降，火电业绩大幅回升；2、二滩水电站来水情况好于去年同期以及官地、锦屏二级等水电站新投机组实现效益，水电业绩同比大幅提高。
    近期股价大幅波动或与公司可转债转股有关
    公司发行的可转债国投转债（110013）7 月5 日是最后交易日，7 月5 日收盘后仍未转股的可转债已由公司赎回。已将可转债转股的债券型基金由于持股的期限各不相同，短期内会对股价波动有一定影响。
    公司公告的在建控股装机容量为未来业绩增长提供支持2012 年公司总装机2082.30 万千瓦、控股装机1625.30 万千瓦（水电装机712 万千瓦，占比43.8%；火电853 万千瓦，占比52.5%，新能源资产60.3 万千瓦，占比3.7%）、权益装机1052.81 万千瓦。
    2012 年末公司已核准在建控股装机容量 1032.9 万千瓦，占投产控股装机容量的 63.6 %，其中：水电 960 万千瓦；火电 63 万千瓦；风电 9.9 万千瓦。
    公司已形成水火并举、全国布局的电源结构，拥有雅砻江流域黄金水电资源独家开发和统一调度权。公司项目储备丰富，水电及超超临界火电的在建和拟建项目达到已投产装机规模的1.9 倍。
    投资建议
    由于公司2013 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为4.707 亿元，按照2013 年7 月5 日可转债转股后的最新总股本67.86亿股计算，公司第一季度EPS 为0.07 元。根据公司2013 年中期业绩预增公告，预计公司第二季度归属于母公司所有者的净利润为6.293 亿元，第二季度EPS 为0.093 元。
    由于 6 月底、7 月初动力煤价格持续下跌，我们预计公司2013
    年第三季度业绩将继续好于第二季度。
    2013 年，公司将继续迎来雅砻江下游开发的收获季，公司预计全年新增投产装机483 万千瓦，装机规模增长30%，将迎来又一个投产高峰年。
    公司业绩未来稳步持续增长有保障，维持“增持”评级。