事件：
    近期我们调研了伊利股份，与公司董秘、证代进行交流。
    主要观点：
    1.公司上半年业绩有望稳定持续增长。2012 年伊利股份的液态奶和奶粉收入占其总收入的87.53%，其中液态奶收入占比76.85%，是公司主要收入来源，2012 年增速为19.82%，但是目前国内液态奶市场已经历经了规模快速增长期，未来将以优化产品结构带动液态奶收入的增长。上半年公司液态奶业务运营稳定，我们预计上半年公司液态奶收入增长仍将保持15-20%的增速。公司奶粉业务去年遭遇“汞超标”事件，导致其奶粉业务收入、利润下滑，目前公司已经逐步走出“汞超标”事件的阴影，我们预计公司奶粉业务收入有望恢复至正常年份9 成水平。鉴于上半年占公司收入较多的液态奶业务运营稳定，以及奶粉业务受事件影响逐步恢复，我们预计公司上半年业绩有望稳定持续增长。
    2.与DFA 合作扩大原材料采购。公司曾于7 月6 日发布与DFA 合作公告，DFA 是美国最大的奶牛公司，占据美国30%以上的市场份额，在美国拥有8500 家牧场，DFA 在奶酪、乳清粉、大包装奶粉等产品在国际上拥有巨大优势，未来公司将DFA 在奶粉（原料粉）和乳清蛋白的采购上开展合作，缓解国内奶源不足困境，保障公司原料供给和进一步提升产品质量。
    3.股权激励行权将管理层与公司利益捆绑。6 月18 日公司完成了股权激励对管理层的行权，行权股数1.54亿股，行权完成后管理层成为公司第二大股东，股权激励的行权将管理层与公司利益捆绑，促使管理层进一步提升公司盈利能力，优化费用利用情况，保障业绩持续提升。