投资要点：
    与DFA合作利好伊利长远发展，管理层行权后伊利长牛格局更加明显，增持：伊利公告与美国最大乳企DFA签署合作备忘录，利好公司长远发展。预计伊利2013年中报业绩EPS0.59-0.60元，同比增58%-60%，扣除2012年3.66亿的产品报废损失的影响，预计2013年中报净利增13%-15%。行权后伊利长牛迹象更明显，预计2013、2014年EPS1.20、1.52元，给予2014年27倍PE（2014年PEG为1），一年目标价41元，增持。 
    DFA是美国第1、全球第6的乳品企业，与DFA合作将有利于伊利缓解国内原奶供应偏紧、价格持续上升的压力，有利于伊利学习DFA先进的生产管理和产品研发优势：2012年DFA收入121亿美元，净利8300万美元，收入规模位列美国乳品企业第1，在全球乳企中位列第6，2012年DFA销售614亿磅原奶，占美国原奶总产量的30%。在奶牛养殖和原奶供应等方面具有明显优势。长期看美国原奶收购价格约0.4美元/千克（约2.5元/千克），远低于我国原奶收购价格。与DFA合作将有利于伊利缓解国内原奶供应偏紧、价格持续上升的压力，有利于伊利学习DFA先进的生产管理和产品研发优势。
    国内乳企加快海外合作的步伐，龙头企业更具成长的优势和空间：在国内奶源供给偏紧以及原奶价格较高的约束下，近年来国内乳品企业伊利、光明等纷纷通过海外投资建厂或与海外乳品巨头建立战略合作关系等形式，加快国际化合作的步伐。在充分利用国外企业原奶供给和技术管理优势的情况下，中国乳品企业在国际化的过程将更具竞争力，伊利等龙头企业更具成长的优势和空间。 
    风险提示：食品安全的风险，原奶价格上升的风险。