投资要点
    基金销售大幅超预期，推动业绩环比改善：2013H1 营收7716 万，同比下滑39.8%，亏损1673 万，同比下降139.3%。以此推算2013Q2 公司总营收4429 万元，环比正增长35%，净利润亏损188 万元，环比增长87%。
    主要原因在于基金销售大幅超出市场预期，上半年销售规模21.79 亿元，毛利率达到72.93%，贡献收入1027 万。
    东财、腾讯、阿里齐写春秋，推动在线基金销售蓬勃发展。与消费品电商相比，基金在线销售更具先天优势：互联网环境优良，网民网络应用和消费习惯已经养成、财富积累推动理财需求快速升温。加上传统金融机构、第三方理财服务机构以及互联网机构的积极参与，将快速培育市场并推动在线基金销售爆发式增长。参考垂直参考消费品电商市场格局，我们认为在线基金销售市场依然是强者恒强、集中度较高，但东财依然有望抢得10%左右市场份额。
    基金销售爆发根源在于公司整体竞争力的强劲。与现阶段同类参与者相比，东方财富在先发、用户、信用、运营四大竞争力方面均有独到之处，并且相对优势明显：比传统、线下企业更具互联网用户、运营优势，与腾讯阿里等互联网巨头更具先发优势。在此基础上，我们有理由认为公司在巨头转身之前，在未来两年有能力抢得市场先机并获取飞速发展，。
    盈利预测与估值：我们预计公司2013~2015 年EPS 分别是0.06、0.22 和0.47 元，目前股价对应2013~2015 年PE 分别为312、81 和38X。我们判断未来公司基金销售业务极有可能未来在市场好转、公司推进有效的基础上持续获得超预期增长，从而带动盈利上调的可能。因此我们给予公司“增持”评级。
    风险提示：金融市场依旧低迷，影响广告、金融终端等业务复苏；基金销售规模不达预期；第三方理财放开进展缓慢。