事件：
    中国国旅(601888)发布公告，公告了非公开发行股票发行结果，发行数量A 股人民币普通股9624 万股，发行价格26.58 元/股，募集资金净额25.03 亿元。
    点评：
    定增完成，复兴集团进入。此次定增对象为8 名，其中上海复星产业投资有限公司认购数量最多，认购1925 万股，认购金额为5.12 亿元。
    经营范围：开发和生产仪器仪表、计算机软件，销售自产产品，经销信息咨询服务。复星旗下拥有FolliFollie,涉足旅游免税零售领域,这与中公司免税业务存在共通性。Folli Follie 集团董事长DimitrisKoutsolioutsos 在该集团被复星收购时表示，Folli Follie 今后将继续加大在中国的投资，在扩充中国市场门店的同时，会进入机场免税店。
    定增后控股权不变。本次发行前，中国国旅集团有限公司为公司的控股股东， 直接持有公司539,846,100 股股份，占总股本的比例为61.35%。发行后，中国国旅集团有限公司共持有公司539,846,100 股股份，占总股本比例为55.30%。公司控制权未发生改变。
    募资用于三亚海棠湾项目。公司目前主要从事旅行社业务和免税业务。本次非公开发行所募集的资金将用于投入三亚海棠湾国际购物中心项目，募集资金投资的项目为公司的主营业务。海棠湾项目总占地8.3 万平米，总建筑面积12 万平米，地上7.2 万平米，地下4.8万平米，整个建筑分三层，地上三层，地下一层。建设主要以免税为核心的购物中心，主要包括的业态有免税、有税、餐饮娱乐的业态，建设设计方案以海棠花为主题，项目建成以后将成为全世界最大的免税项目之一，成为三亚市的大项目之一。海棠湾的项目取得了土地证、建设规划用地许可证、施工许可证在内的全部手续，目前工程已经开工建设，预计2013 年底前建筑主体全面完工——2013 年初到三季度会进行内部精装修，铺货等工作。海棠湾项目大概2014 年下半年开业，那时该地一线32 个五星级的酒店90%都已开业。公司估计该项目15 年年均收入可达30 亿元，运营第一年争取实现盈利。目前LV、Prada、Cartier、Dior 等世界知名品牌已确定进驻海棠湾免税店，体现出知名品牌商对于海棠湾项目的认可，也将成为吸引客流的保证。
    政策存放松可能。国家对海南旅游岛的建设十分重视。今年以来，针对海南有不少利好消息。4 月10 日,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平4 月8 日至10 日在海南考察时强调，海南作为全国最大经济特区，后发优势多，发展潜力大，要以国际旅游岛建设为总抓手，闯出一条跨越式发展路子来，争创中国特色社会主义实践范例，谱写美丽中国海南篇章。三亚机场明年扩容，海南博鳌机场获批建设；4 月份，国际旅游岛先行试验区总体规划编制完成并经海南省旅游规划委员会第四次全体会议审议通过。同时，预计免税上限有可能进一步提升。
    业绩预测与估值。中国国旅中报预测将利润增加40%，根据此次定增情况，我们调整业绩预测，预测03、04 年中国国旅EPS 分别为1.33 元和1.65 元。维持评级“买入”。
    风险提示：宏观经济波动的风险、突发事件风险、项目进展低于预期等市场风险。