最新消息
    鞍钢于7 月12 日发布业绩预告，2013 年上半年实现净利润人民币7.02 亿元（中国会计准则），而2012 年上半年净亏损人民币19.76 亿元。隐含的2013 年二季度净利润为人民币1.62 亿元，是连续五个季度亏损后实现盈利的第二个季度。公司认为扭亏为盈的原因在于产品结构改善和销售/成本控制措施加强。2013 年上半年净利润约占我们全年预测的62%，是彭博市场全年预测的124%。
    分析
    2013 年二季度螺纹钢和热轧板卷的价格均同比下降了15%，而铁矿石和焦煤价格分别下降了8%和30%。
    继钢铁库存长达17 周的稳步下降之后，我们认为中国钢铁市场的去库存周期可能于8 月底结束。经销商持有的长材和板材库存较各自于3 月份达到的上半年高点分别下降了39%和10%，我们认为这表明钢铁需求稳步复苏，尽管幅度尚不足以支撑钢价大幅走高。7 月份以来钢价出现反弹，而这是钢铁需求和价格季节性疲弱的月份。武钢在淡季提高8 月份价格也表明供应过剩压力显著放松。鉴于9 月份可能开始由需求反弹和季节性推动的库存重建，我们认为钢价已经触底并预计将于2013 年四季度进一步反弹。
    潜在影响
    我们仍认为，新增钢铁产能触顶、铁矿石市场转为供应过剩状态使中国钢铁利润率已经于2012 年下半年触底。我们预计2013 年下半年板材生产商（鞍钢和宝钢）的利润将继续改善，而长材生产商（马钢）的利润率可能依然承压，因为长材供应过剩状况更严重。我们估计2013 年上半年马钢依然亏损。鞍钢(H)依然位于我们的强力买入名单，维持对马钢(H) (0323.HK，77 月12 日收盘价1.74 港元)的中性评级。我们的目标价格没有调整