投资逻辑
    钢银模式之探究：（1）原有钢贸商向银行借款、全款付给钢厂订货，收回货款后再支付银行的模式因钢贸易商诚信问题遭到破坏，急需第三方出现形成对接；（2）钢银介入钢材贸易环节，对银行来说充当了柜台前移角色，对钢贸商来说降低了融资成本，对钢厂来说部分扮演了一级代理商，在产业链中拥有重要地位；（3）诚信仓储联盟平台是钢银做大做强的最重要环节，由上海市工商联钢贸商会仓储专会和上海钢联共同发起成立“上海钢材仓储诚信联盟”，有望使钢贸市场重回良性循环。
    钢银空间巨大，盈利将演变为雪球模式：（1）钢材初始交易额2.8 万亿，钢银当前资金规模仅2.5 亿，不足万分之一，若周转资金规模提升，即使利率水平因利息支出降低，也有巨大空间；（2）当钢联所创造的利润足够大时，可以再用自有资金进行运作，利率水平将会显著提高，盈利也就将演变为利滚利，雪球模式，可以说互联网企业用自己的方式拥抱了金融；（3）钢材交易市场仓储、物流的空仓率和空车率都较高，未来对仓储、物流的整合也有望对业绩产生显著贡献。
    钢联发展战略分析：（1）“资讯+数据+交易”平台是钢联的三大发展战略，其中资讯和数据平台相辅相成，同时又为交易平台实现了客户导入，三大平台协同发展共同带来业绩贡献；（2）钢联的交易平台中又内含钢银融资平台，在线交易平台及撮合交易平台，钢银融资平台和搜搜钢网已相对成熟，其它平台仍在培育中，是中期看点；（3）长远来说，行业复制将是最终愿景。
    盈利预测及估值
    我们预计2013-2015 年公司的EPS 分别为0.32、0.43、0.58 元，对钢贸业务仅简单的采取了线性测算，提示投资者关注钢银周转资金规模变化，将对净利润产生极大影响。
    钢联股价对应13 年PE 已达52 倍，13 年业绩因受钢铁行业景气度、新建大楼折旧摊销影响不具参考性，考虑到其未来较高的行业及业绩成长空间，维持“买入”评级。
    风险
    钢铁行业景气度，规模扩大管理风险。