事项： 公司发布2013年半年度业绩预告，上半年实现盈利1884.49 万元-3768.99 万元，同比下降60%-80%。 
   主要观点： 
   需求有所好转，但低于市场预期。公司产品为烧结钕铁硼，下游应用领域为风力发电、节能电梯、变频空调、EPS、新能源汽车等，二季度以来，国内风电市场复苏，下游需求有所好转。公司当前产能4300吨，在建产能2000吨，预计2014年6月达产。市场预计二季度开工率恢复到70%左右，根据下游需求情况以、稀土价格走势以及公司业绩预告，我们推测上半年公司产销量为800吨左右，小幅低于市场预期。
   产品毛利率维持稳定。上半年公司所需主要原材料氧化镨钕均价为30.1万/吨，同比下降29%，环比下降12%，氧化镝1847.4元/千克，同比下降63%，环比下降45%，原材料占营业成本80%左右。钕铁硼产品从N50来看，上半年均价为221.8元/千克，同比下降29%，环比下降14%，从以往来看公司产品售价比N50高出50%左右。我们预计公司毛利率不会较大幅度下滑，应能维持20%-25%。 
   业绩低于市场预期。公司预告业绩低于市场预期，我们认为一方面由于产品产销量低于预期，另一方面有可能受到向日立金属支付专利授权一次性费用的影响。 
   盈利预测与投资建议：预计公司2013-2015年实现每股收益为0.45/0.82/1.06元，对应市盈率为39.44/21.65/16.61，估值合理，考虑到公司未来产能的扩张、获得日立金属授权之后海外市场的开拓，长期看好，短期提醒注意中报业绩影响带来的回调。 
   风险提示：  下游需求复苏不及预期，海外市场开拓进展不顺。