投资要点：
    磁性材料新龙头正在崛起。公司是国内第三大钕铁硼生产企业，2013年是公司的拐点年。随着公司专利授权的获得，公司在高端领域的市场已经打开，公司已经进入成长快车道。
    2013 拐点年判断依据：1）产品结构的调整：2013 年公司产能利用率回升主要依靠风电领域订单回暖，下游占比有可能达到50%。2014年产品结构改善是大趋势：空调电机能效标准13 年10 月份将实施，2014 年空调用铁氧体电机逐步更新换代成钕铁硼电机是大趋势。公司专利授权获得后，vcm 领域打开市场，预计3 季度将有可能贡献收入。同时公司已经开始逐步打开和不断增强消费电子、新能源汽车等高端领域，未来市场综合竞争力将大幅提高。2）下游需求回暖带来产量的逐步扩大：公司已有产能 4300 吨，2014 年6 月募投项目投产后将达到6300 吨产能。预计2013 年产量2500 吨左右，2013-2015年随着下游需求的好转和国家大力推动节能领域的发展，公司产能利用率将逐步回升。
    磁性材料未来趋势判断：1）作为节能新材料，未来应用范围将逐步扩大。短期看新增产能有限，未来2 年仍是产能利用率提升阶段，因此产能供给端不必过度担忧；2）进入门槛高：磁性材料产业属于高新技术领域，无专利授权无法做大市场规模，因此未来将是寡头垄断市场。
    投资建议：公司未来业绩将受益于产量扩大和毛利率提升双因素推动，我们预计2013-2015 年EPS 分别为0.42/0.83/1.22 元，对应动态PE 分别为37.88/19.33/13.16 倍，首次给予公司强烈推荐的投资评级，6-12 个月目标股价25 元。
    风险提示：快速扩产后产品毛利率大幅下滑、公司产品进度低预期。