增速逐季向上趋势确立，估值有望提前切换
    ◆中期业绩预告符合预期：
    公司预告2013 年上半年实现净利润5,815-6,541 万元，同比增长20-35%。我们预计公司实际中期业绩增速在25-30%，符合市场预期。
    ◆深化营销网络，不锈钢泵增速恢复，新业务板块继续高增长：公司利用超募资金对自有营销网点的建设告一段落，同时三一重工、杭州地铁等大客户拓展顺利，营销网络的深化带动公司传统业务不锈钢泵销量增速逐季度改善（从去年下半年的7-8%上升到今年上半年的+10%），预计下半年增速在低基数上还将继续提升。由于不锈钢泵业务在公司的发展战略中充当着“现金牛”的角色，该板块的改善对于公司新业务板块的拓展意义重大。新业务方面，我们估计供水设备仍处于高速上升的通道，上半年收入增长+50%；水利泵（长河）是另一个重要业绩增长点，今年上半年水利泵业务订单饱满、盈利能力逐渐复苏（去年同期亏损）。
    ◆原材料价格下行、产品结构优化，综合毛利率稳步上升：不锈钢占公司总生产成本的约20%，今年上半年钢材价格的下行、铸件自给率的提高（南丰子公司）一定程度上降低了公司的综合采购成本。此外，由于高增长的供水设备板块毛利率（~45%）显著高于公司平均（~35%），而去年亏损的水利泵业务今年开始实现盈利，有利于公司综合毛利率的恢复。
    ◆产品梯队成型，明年进入新一轮爆发期：我们判断明年将是公司发展历程中新一轮爆发期的开端：精心培育的“第三梯队”三大新业务板块逐渐成熟，有望集中放量：a) 长沙长河工业园将在明年投产，水利泵将突破产能限制放手接单，预计明年有望达到1.5 亿元规模；b) 与日本鹤见公司合资的南方鹤见污水泵项目经过2 年的磨合，计划明年大规模投向市场（预计当年贡献~3000 万元）；c) 湖州南丰6000 吨精密铸件项目明年将大规模对外接单，当年至少实现1 亿元收入。加上“第二梯队”的供水设备、管道泵等产品继续快速增长，预计明年公司收入增长有望超过35%。
    ◆业绩逐步兑现，下半年估值有望提前切换，继续推荐：我们判断，随着三、四季度管道泵、水利泵等业务的陆续放量，公司今年业绩逐季度向上的趋势已经明确，全年业绩达到+25%是大概率事件。随着业绩兑现，市场将逐步消化对明年公司全产品线爆发、业绩高增长的预期，估值有望提前切换。当前股价仅对应于23.5x 和17.6x 2013 年和2014 年动态市盈率，继续坚定推荐，上调目标价至32 元（基于30x 2013 年EPS）。