投资要点：
    调研结论：维持"增持"评级。预计公司13-15年EPS分别为1.06、1.39、1.8元，目标价27元，相当于13年25倍PE。（慧博投研资讯）
    关键假设：（1）传统泵产品未来3年复合增速为20%；（2）供水系统未来3年复合增速为35%；（3）工业泵13年开始贡献利润。 与众不同的认识：市场对公司的担心主要是不锈钢泵的增长瓶颈以及新业务短期难见业绩。我们认为未来3年不锈钢泵仍将继续超越行业增速，从50亿（不锈钢泵）到300亿（供水系统）再到千亿市场（工业泵、海水淡化泵等）的布局会在1-2年内取得全面收获。
    主要基于：（1）不锈钢泵行业的集中度仍在提高。据了解，受经济环境影响，公司主要国外竞争对手进行业务转型并削减了泵产品销售。该行业市场空间大约50亿，国外企业市占率超过50%，公司市占率15%左右。受此影响，预计公司将凭借性价比优势获得更高的市占率，短期不会出现增长瓶颈。（2）行业集中度提高会增加客户粘性，减少公司向下游拓展可能面临的障碍，有利供水系统业务的开展。供水系统的核心产品是不锈钢泵，市场空间近300亿，公司将凭借泵的生产优势获得新的市场份额。（3）储备技术的灵活运用将使新领域业绩贡献提前。我们之前认为海水淡化泵处于技术储备阶段，短期难贡献业绩。公司现将海水淡化高压泵技术应用于中水回用领域，预计年内将有业绩贡献。
    催化剂：工业泵获得新订单；对饮用水质量监管的相关政策出台；竞争对手业务转型。