事件
    7月9日，西海大峡谷地轨缆车试运营（来自公司网站）。
    点评
    1. 地轨缆车概况：执行价格80元，运力800人/小时。地轨缆车下站位于峡谷底部，上站距白云宾馆约300米。运行长度893米，高差497米，单趟最短3分钟，单向运力800人/小时；核定票价100元/人，执行价80元/人。
    2. 景区深度开发取得突破性进展，丰富产品线，提升接待能力。西海大峡谷是黄山最美的区域，被誉为“梦幻景区”，但由于步行约需5小时，有游客评价“眼睛的天堂，身体的地狱”。地轨缆车的开通，将有效解决游客游览的体力问题，游览西海大峡谷将不再是少数游客的“专利”，使得黄山的游览线路更加丰富；另一方面，新增游览区域，增加游览线路，也有助于景区接待能力的提升。
    3. 地轨缆车直接经济效益测算：项目总投资1.2亿元，预计年折旧约600万，年运营成本假设1000万元，即年收入约1600万元可实现盈亏平衡，对应年游客量26万人次（假定实际票价60元）。假设年接待量100万人次，按60元有效票价，净利润约3000万元。
    4. 地轨缆车间接效益：（1）提升景区接待能力和吸引力；（2）延长游客逗留时间，利好景区内的住宿和餐饮。
    5. 核定票价100元/人，为后续的索道价格调整预留空间。黄山三条索道目前单程票价均为80元/人次（淡季65元/人次），2008年以来票价没有调整过。地轨缆车核定价格100元/人次，给索道价格调整预留了空间。
    6. 业绩压力最坏的时刻即将过去。受限“三公”等影响，上半年游客压力较大；且2012年两家酒店开业（市区的皇冠假日酒店、景区内的西海饭店），今天地轨缆车正式运营，均带来一次性费用，且皇冠假日酒店需要培育期，拖累短期业绩。因此，我们预计上半年业绩有压力。但不利的因素正在逐渐离去。
    7. 未来三大看点：（1）交通改善：京福高铁预计2015年通车，经过黄山；杭黄铁路有望年内开工，2016年建成通车；（2）玉屏索道改造，已报相关部门审批，索道改造后，景区接待能力将有较大提升；（3）进入诉求周期，有了诉求，价格调整概率提升。
    8. 预计2013-15EPS分别为 0.45、0.60、0.70元。2012-13年业绩较为平淡，除了受限“三公”等因素的影响，这两年新项目对业绩构成拖累。未来三年，新项目将从业绩拖累变成业绩驱动，因此，2014年以后，业绩有望较快增长。黄山是不可多得的稀缺资源，在经济前景较不确定的大背景下，其价值将凸显，我们维持“买入”，按14PE 25倍，6个月目标价15元。
    风险提示：游客恢复低于预期、高铁进展低于预期。