事项：
    近日，我们参加了黄山旅游2012年度股东大会并与公司管理层进行了面对面交流。
    评论：
     二季度以来客流受禽流感等因素影响同比出现下滑，6月份推出门票半价措施刺激人气
    2013年一季度黄山景区人数增长12.7%，门票收入增长10.5%；但年初截至5月中旬，人数下滑近5%。（慧博投研资讯）根据黄山市统计局统计，2013 年一季度，黄山风景区接待游客同比增长12.7%，门票收入增长10.5%。而2012 年一季度，黄山接待游客36.75 万人次，同比增长5.23%，累计门票收入4958 万元，同比增长6.72%。由此可见2013年一季度黄山景区的景气度作为一线景区表现尚佳。2013 年4 月以来，随着华东地区H7N9 禽流感疫情的爆发（华东退团），以及限制三公消费对旅游旺季负面影响相对显现化，黄山景区客流出现负增长。据了解，截至5 月中旬，黄山景区接待进山人数同比下滑近5%，即意味着4 月份以来同比出现10%的下降。此外，限制三公消费今年以来对酒店业务影响也较明显，会议、餐饮消费动力明显减弱，去年新开业的昱城皇冠假日酒店一季度入住率仅20%多，其它酒店也受到一定程度影响。
    6月份在政府主导下黄山景区推出门票半价营销措施。据安徽网报道，为了刺激暑期旺季人气，黄山市政府近日出台提振当前旅游市场的十条措施。其中，6 月1 日至30 日（周六、周日，“端午”小长假除外）期间，全市所有A级景区面向国内游客实行门票门市价格五折优惠（包括黄山风景区）。此外，自6 月1 日起至12 月31 日，对承载2 名以上成人游客的自驾车进入景区游览的，该车驾驶员凭本人车辆行驶证和驾驶证，享受市内所有A 级景区免门票政策（不含黄山风景区，“小长假”和“黄金周”除外）。我们认为，6 月份是旅游市场从平季转向旺季的重要时间节点，虽然随着天气升温，禽流感疫情的实际影响将越来越弱，但游客的情绪仍需要通过适当的营销举措来进行激发。因此非黄金时间段的门票半价措施不失为一种有效的方式。2010-2012 年，黄山景区下半年游客接待人数占全年比重分别为43%、44%、44%，基本稳定在44%左右。另均我们统计，2005-2012 年，黄山旅游下半年营收占全年比重平均为60%，净利润占比平均为55%，因此下半年如若人气有效恢复并回填二季度的缺口，则全年依然有望获得平稳增长。
     西海大峡谷地轨缆车预计6月底投放市场，比此前预期略晚，但对未来景区经营有积极影响地轨缆车原计划“五一”前开通，因天气原因推迟至6月底。1 月25 日，黄山风景区在西海饭店举办 2012 大美黄山（国际）摄影大展颁奖仪式暨黄山西海饭店开业庆典（拥有180 间客房）、黄山旅游客户答谢会。在黄山旅游客户答谢会上，黄山景区管委会着重介绍了西海观光缆车情况。据景区负责人介绍，西海大峡谷，虽然山路陡峭，但景色绝佳，属于梦幻腹地，全长约15 公里，游客全程单趟步行需5 小时，且上下山很耗费体力。2000 年开放以来，游客一直寥寥无几。缆车上站位于石床峰，距白云宾馆300 米，下站位于峡谷底。缆车运行长度892 米，最高运行速度8 米/秒，单趟最少时间为5 分钟。缆车载客量60+1 人，单向运力800 人/小时。据了解，经物价部门核定，地轨观光缆车票价100 元，黄山风景区最终决定实际执行每人80 元价格。
    地轨缆车项目使得景区开发面积增加50%，对扩大游览空间分流高峰客流有积极作用。黄山风景区总面积约 160平方公里，已开发60 平方公里。地轨缆车开通后，总开发面积将达90 平方公里，增加50%。由于西海风景优美，因此观光缆车的通车有利于提升旅游品质、丰富产品线路、扩大游览空间，提高景区的接待能力和接待水平。
    地轨缆车投入约1.2亿元，20万人数可能达到盈亏平衡。根据公司财报，地轨缆车总投入1.2 亿元（公司索道资产按24 年折旧）。原公司预计4月底投放市场，今年接待人数争取达到 20 万人次（循环人数，不是单向收费），基本实现盈亏平衡。但由于开业时间推后，因此接待人数预计不及预期（每年12 月因天气原因可能停业），公司计划通过跟旅行社合作方式将该项目积极推向市场，但初期结算价可能会偏低。
    对于市场关注地轨缆车开通后景区西大门能否就此打通的问题，据我们了解，地轨缆车下站离西大门尚有10 余公里，其中有一段5-6公里的地段生态环境较好，因此在修路问题上预计较难获得环评审批，西大门暂难全面打通。
    预计大部分游客仍将通过传统路线上山。