事件：舒泰神7 月9 日公布了2013 年半年度业绩预告，公司预计上半年归属母公司所有者净利润约9515.50 万元-10421.74 万元，同比增长5%-15%，实现EPS0.40-0.43 元，略低于我们在中报前瞻中17%的预测。
    点评：
    2012 年Q2 公司实现净利润约5300 万元，是公司历史上业绩最好的一个季度，今年Q2 公司的净利润接近这一水平，虽然低于我们和市场的预期，但是依然保持了从去年Q3 进行营销改革之后，业绩环比上升的势头。基本符合我们在深度报告《修复神经，修复业绩》之中对于2013 年H1 在高基数上的实现稳步增长的判断。在2012 年H2 低基数的背景下，全年业绩依然有望完成我们预期中的高增长。
    我们依然坚持今年4 月18 日发布的深度报告《修复神经，修复业绩》中的判断：公司的核心产品“苏肽生”潜力仍在，患者的需求将成为“重磅炸弹”的核心动力，而医保控费只是公司业绩的短期扰动因素。
    而公司的主要产品“舒泰清”在上半年推广情况良好，如果成功进军OTC 领域，极有可能成长为OTC清肠便秘市场的高端产品。
    公司下半年存在数个股价催化剂：1.新厂房的GMP 认证工作按照计划将在年底前完成。2.有1-2 个在研品种有望进入临床试验阶段。3.公司可能使用超募资金进行并购，以解决目前单品独大的局面。因此，我们认为，公司的估值水平在下半年应该会有所提升。
    股权激励提供安全边际：公司在2012 年9 月推出了行权条件较为严苛的股权激励计划，按现有股本计算，行权价为30.07 元，而2013 年度需要达到的EPS 为0.91 元。从公司历史上的销售情况来看，Q4往往是年内业绩的高点，达成股权激励的业绩目标是大概率事件。而第一期的股权激励在今年9 月7 日后即可行权，30.07 元的行权价仍高于当前28.27 元的股价，行权价格给现价买入提供了一定的安全边际。
    盈利预测和投资建议：由于尚未公布半年报的详细数据，我们暂维持之前的盈利预测不变，预计公司2013-2015 年实现归属母公司净利润分别为2.34、3.50、4.65 亿元，同比增长45.7%、49.97%、32.7%，对应EPS 为0.97，1.46，1.93 元。公司的合理估值区间为33-35 元。由于公司业绩低于此前市场的预期，股价在短期内存在下行风险，但我们认为，短期下跌将带来良好的中长期买点，重申“买入”评级。
    风险因素：单品驱动风险，新版GMP 认证不达预期，政策风险