投资建议：
    Q1 苏肽生销售恢复情况良好，公司业绩增长贴近预增上限，略超市场预期。
    我们看好NGF 在神经修复领域的增长潜力，以及苏肽生在NGF 各品种中的竞争优势，公司的股权激励也为未来三年的业绩增长形成有力的支撑。我们预测公司13-15 年EPS 分别为1.72/2.48/3.40 元，对应最新股价PE 为28/19/14X，维持“推荐”评级。
    事件：
    公司公告13 年一季报，报告期内公司实现营业收入1.86 亿（+174.88%），实现归属股东净利润4,792 万（+29.38%），实现经营活动净现金流1,721 万（-29.52%）。公司一季报情况与此前的业绩预告较为一致。
    要点：
    苏肽生恢复情况略超预期，利润增速贴近预增上限。
    由于高开因素Q1 收入及销售费用与去年同期不可比，我们预测苏肽生销售量增速在20%-30%，恢复情况略好于市场预期。12 年Q3 公司转变出厂计价方式，13 年Q1 发改委下调苏肽生最高零售价，两起事件中经销商均承担了全部价格空间损失，部分经销商与企业存在一定博弈情况，经过近3个季度的调整，我们认为目前公司与经销商的协调已经逐步恢复正常，Q1销售恢复情况良好。
    舒泰清在十几个核心城市由自建销售队伍进行推广，预计Q1 仍保持较为快速的增长态势，但由于自营队伍成本较高，预计短期盈利贡献仍较为有限。
    我们估算公司实际销售费用控制良好，管理费用虽增长较快但绝对数值仍较低。得益于收入的超预期增长及费用的良好控制，公司Q1 净利润增速贴近预增（增长3%-33%）的上限。
    苏肽生的弹性仍然较高，股权激励对业绩形成支撑。
    NGF 是神经修复领域最具发展潜力的品种，在新进医保及限抗替代的推动下处于快速放量期，而苏肽生在NGF 各品种中具有竞争优势，未来三年的增长弹性仍值得期待。同时，公司股权激励行权条件苛刻（未来3 年净利润CAGR 不低于32%），对稳定市场预期及支撑股价产生正面意义。
    维持“推荐”评级。
    我们看好苏肽生13 年恢复较快增长带来的股价修复行情，预测公司13-15年的EPS 分别为1.72/2.48/3.40 元，对应最新股价PE 为28/19/14X，维持“推荐”评级。