投资要点
    2013年6月5日－6日，兴业证券在上海举办了“2013年下半年医药行业投资策略会”。会议邀请2位行业专家以及天士力、恒瑞医药、康恩贝、汤臣倍健、舒泰神、恩华药业、上海医药、常山药业、科华生物、通化东宝等在内的15家医药上市公司高管与投资者交流行业动态，探讨下半年行业投资方向，参会的机构投资者超过300人，规模宏大。（慧博投研资讯）
    本报告为舒泰神交流纪要。
    一、公司基本情况介绍
    舒泰神于2011年4月上市，现有2.04亿股本，其中昭衍投资占37.65%；江苏香塘集团占32.07%；除此之外公司上市前有16个自然人股东，其中14个为公司管理层人员。目前公司共有5家子公司，其中3家为全资子公司，2家参股子公司，参股公司包括湖南中威制药（公司占股16%）以及湖南嘉泰公司（公司占股20%，主要为苏肽生提供小鼠颌下腺原料，以保证公司原材料的稳定供应。
    公司产品销售情况：2008-2012年公司销售收入、净利润、每股收益逐年上升，保持每年30%-40%增速。公司现有员工487人，其中营销人员占40%，研发人员占15%。目前公司两大产品包括：苏肽生（鼠神经生长因子）——适应症为神经损伤修复、治疗视神经损伤，收入占公司总收入90%左右，终端收入去年超过10亿元；舒泰清（聚乙二醇电解质散剂）——治疗功能性便秘、以及手术前肠道清理准备，占销售收入9%左右。
    苏肽生作为一种生物制品，是人体自然存在的内源性物质，跟化学药相比，不良反应少，且苏肽生直接作用于神经细胞，起神经修复作用。
    苏肽生于1995年开始立项，历经11年研发8年临床、500例临床实验，研究工作获得了行业专家认可，所以在上市三年后即进入2009版国家医保目录，产品学术地位较强。公司作为研发型企业，也正在进行鼠神经伸张因子扩展适应症、开发新剂型等工作，同时进行人源神经生长因子开发。
    目前神经损伤修复药物每年平均增速在30%左右，超过其他大部分其他治疗领域；市场空间也较大，预计2013年市场容量约200-300亿，其中鼠神经生长因子占7%-8%左右。目前同属神经损伤修复类药物的产品主要有神经节苷脂、依达拉奉、奥拉西坦等6-7个品种。鼠神经生长因子本身共有4家生产，其中只有丽珠的产品与公司产品的规格、适应症一样，竞争格局不激烈。
    公司的另一产品舒泰清是聚乙二醇电解质散剂，安全性、有效性良好。舒泰清在人体内不吸收、不改变体液容量，可以广泛适用于心脑血管病患者、孕妇、小儿等特殊人群。根据公司估算，清肠领域2012年约有8个亿市场空间，便秘领域则有几十亿市场空间。目前舒泰清正在进行市场定位调整，2013年一季度环比增长估计在100%左右。目前舒泰清是以自有队伍销售，打造品牌，希望能在未来双跨政策放开后同时做医院、药店销售。
    二、公司现场交流部分
    公司研发进展情况：近年来公司研发投入、研发人员逐年增长，目前研发人员有150人左右。目前公司各部分也有不同的研发方向，舒泰神母公司主要聚焦蛋白药物、抗体药物、疫苗；三诺佳邑聚焦基因药物；舒泰神新药公司聚焦植物药、化学药。研发体系内部门设置业比较齐全，包括临床前研究、临床研究、质量标准研究、生产工艺研究、注册部、知识产权部等。目前公司已经形成的研发平台包括，基因药物平台（艾滋病、乙肝、脑胶质细胞瘤等项目在基因药物平台开发）、蛋白药物平台（包括鼠神经生长因子升级、改造、换代产品，以及凝血X因子激活剂）。乐观估计，公司后续的几个具有自主知识产权的一类新药会在2015-16年上市。目前来看，未来2-3年内公司依赖苏肽生、舒泰清可以保证30%左右的增长，未来在新药上市前如有产品的空档期公司也会考虑通过收购品种予以平滑。
    公司未来发展思路：短期目标——在生产方面，尽快使得冻干车间通过新版GMP认证，保证产品供应。在营销方面，目前苏肽生的目标医院主要为二级及以上医院，全国大约有7500家医院，截止2012年年底开发了2000家医院，未来还需要继续扩大覆盖面，而大部分医院目前月均用量仍较低，医院开发深度也将进一步加强。中长期目标——建立可持续的创新机制，储备更多大品种。此外公司的超募资金较多，可能会考虑投资收购其他药厂，可能的标的包括生物药、化药、植物药等，但主要以生物药为主。
    今年苏肽生的销售情况及其未来市场空间：苏肽生今年以来销售情况正常，公司今年股权激励行权指标是利润增长40%，公司也将尽力完成这一目标。在市场空间方面，目前神经损伤药物每年都有约30%增速，而鼠神经生长因子又是多科室用药，如在神经外科、骨科、眼科、内分泌科等都有很好的市场基础。我们预计长期来看苏肽生要达到30