事件： 公司于7月9日发布2013年半年度业绩预告修正公告，将2013年一季报中预计的2013年上半年净利润同比增长80%-110%修正为同比增长100%-130%。公司预计2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元-1.18亿元。 点评： 1、出口回暖，销量增长20%以上，订单饱和 今年年初至今，出口增速大幅回升。前5个月纺织服装出口1031.2亿美元，同比增长13.8%；其中纺织品出口419.3亿美元，同比增长10.2%；服装出口611.9亿美元，同比增长16.4%；同比增速分别较上年同期提高了11.8个百分点、8.8个百分点和13.9个百分点。出口持续回暖，公司作为色纺纱龙头企业订单趋于饱和，上半年销量增长20%以上。募投项目将迎来产能释放为销量增长提供支撑。浙江上虞8万锭半精纺纱线项目和新疆五家渠12万锭色纺纱项目均已于2012年4月30日投入使用，预计2013年分别新增1.2万吨高档半精纺纱线与2.3万吨高档纯棉紧密纺色纺纱，新增产能约27%。产能释放为公司实现量增提供支撑。 2、内外棉价差缩小，销售价格有所回升 棉花占公司70%以上的生产成本。棉花价格的走势对公司业绩影响重大。上半年在国内棉花临时收储政策和抛储量的支撑下，国内棉花价格走势平稳。同期国际棉花价格在消费量小幅回升的带动下有所回升。因此，内外棉价差逐步缩小。截至6月底，国内棉花328级指数报价高于国际棉价Cotlook A(FE)折1%关税价4842元/吨，较年初缩小17.5%。如果世界经济持续复苏，棉花消费量有望得到提升，外棉价格有望继续回升。由于公司产品出口价格主要以外棉价格为基础定价，因此，内外棉价差缩小将有助于公司产品售价的回升，有利于收入增长以及毛利率的回升。 3、盈利预测与投资建议 我们上调对公司的盈利预测。预计2013-2014公司每股收益分别为0.26元和0.35元，对应估值分别为20倍和14倍。维持谨慎推荐评级。 4、风险提示 内外棉价差增大，出口增长缓慢，产能释放低于预期，短期债务压力等。