投资要点：
    ●2013 年第一季度，张裕A 实现净利润5.7 亿元，同比降低5.6%。2013 年第一季度，张裕A 的经营状况比2012 年有明显好转。（慧博投研资讯）
    营业收入、营业利润和净利润等指标同比降低幅度缩小，销售费用同比降低幅度扩大。
    ●葡萄酒和白兰地市场竞争激烈程度增加，导致公司产品销售面临的压力增大，同时导致公司为应对市场竞争，在扩大生产规模、提高产品质量和增强市场营销等方面增加投入，产生更多的费用。
    ●国内葡萄酒产量快速上升，对张裕A 形成激烈的内部竞争；进口葡萄酒数量快速增长对张裕A 形成激烈的外部竞争。
    ●扩大规模、提高产品质量和提高营销能力是张裕A 应对激烈市场竞争的正确选择。但是，公司需要为此付出数额巨大的投入，投入就要冒风险，项目建设期间和投产后的前几年会出现支出大于收入的情况。
    ●面对不断变化的竞争格局，张裕A 成立了葡萄酒销售公司和白兰地销售公司，连同张裕国际先锋酒业公司在内，形成了分酒种销售体系的布局；合理划分了渠道设置，强化了对渠道体系的管理；成立了商场直供管理公司，在全国推进大商场直供业务。公司还加强了市场调研，调整了对销售人员的激励政策。除此之外，公司还加大力度，加快在全国开发白兰地市场。
    ●从2011 年12 月初开始，张裕A 股票价格经过了较长时间和较大幅度回调，到2013 年4 月初最大跌幅接近60%，4 月初到现在，有企稳和反弹迹象。根据公司2013 年经营计划，预计2013 年公司营业利润为26 亿元左右，净利润19.8 亿元左右，同比增长16%左右。因此，公司动态市盈率13.5 倍，估值基本合理。给予张裕A “推荐”评级是适当的。