主要观点：  
    1．超光网市场空间广阔  公司全资子公司鼎点视讯负责实施的"超光网项目"是基于C-DOCSIS 标准设计的，该标准已于去年被国家广电总局确认为双向网络改造的三大行业标准之一。目前我国广电运营商双向网络改造主要选用CMTS、EPON+EOC 方案，EPON+LAN 方案也有一些存量市场。（慧博投研资讯）选用CMTS 技术方案覆盖的用户数最多，超过3100 万户，占总覆盖用户的50%以上，其次是EPON+EOC，占三成以上，EPON+LAN 占一成左右。公司的超光网的市场主要是针对CMTS 的以及还有没有网改的市场，成长空间十分广阔。我们按每户改造成本300 元测算，仅替换CMTS 市场，超光网市场规模就将超过90 亿元。  
    2、公司超光网项目进入快速发展期  目前广东、山西、浙江等省份已经明确采用超光网双向网改技术。公司已于2012 年年底在江苏省昆山市中标超光网项目，昆山的有线用户数约为35 万，公司的中标量不到10 万户。未来公司若在当地实现规模突破的话，即可创造可观的销售收入。  
    今年4 月份，公司与华数传媒签订了关于超光网的战略合作协议。浙江省广电用户接近1300 万用户，按照每户改造成本300 元测算， 浙江省超光网市场规模接近40 亿。本次再次入围江苏省省会南京市，将对公司超光网市场拓产生积极影响。公司为华数传媒提供超光网产品和全面的技术保障服务，市场规模有很大的提升空间。  本次公司入围江苏省省会南京市，将进一步对公司超光网市场开拓产生积极影响。此次入围的厂商共有3 家，江苏有线南京分公司  将会在这3 家厂商中最终确定供货量。江苏有线南京分公司覆盖南京约300 多万数字电视用户，若全部进行超光网改造市场规模将达到9 亿元。我们预计南京的招标与昆山类似，将对部分用户进行超光网改造，随着后续订单的落实，将为公司逐步贡献收入。 
    3、公司未来中标江苏有线南京分公司C-DOCSIS 设备采购项目是大概率事件 
    公司的超光网解决方案既增加了数字电视下行海量带宽，满足NGB 时代用户对高清点播、高速数据下行业务的需求，又扩展了数据回传的宽带，为VOIP、视频电话、视频会议等新通信增值业务的实现提供保障，同时也增加了3G 信号的室内覆盖，大大改善移动互联网的性能与容量，还实现了WIFI 信号的双向接入和室内覆盖，大大方便了用户在家上网和移动电视收看。超光网建设不用更换入户线缆，改造成本低，使用维护简单， 是一种比光纤入户更经济、更高速、更实用的接入模式。公司在超光网技术领域拥有绝对的领先优势，未来中标江苏有线南京分公司C-DOCSIS 设备采购项目是大概率事件。随着广电运营商的持续推进，我们预计公司超光网方案在今年会实现大规模的商用，并将促进公司业绩持续快速的增长。 
    结论： 
    我们预计公司2013 年-2015 年的营业收入分别为7.02 亿元、8.91 亿元和11.03 亿元，净利润分别为3.47 亿元、4.29 亿元和5.26 亿元，每股收益分别为1.03 元、1.28 元和1.56 元，对应的PE 为21 倍、17 倍和14 倍，超光网的大规模商用将有效地提升公司估值水平，继续维持"强烈推荐"投资评级。 风险提示： 
    广电整合力度低于预期；超光网大规模商用低于预期。