质量创新与产品创新成为支持公司战略成长的关键因素。公司高端产品中，鲜奶以优倍为代表，酸奶以健能、畅优为代表，常温奶以莫斯利安、优+为代表，成为公司产品中的"五朵金花"。（慧博投研资讯）2012 年公司"五朵金花"销售实现43 亿元（2011 年25 亿元左右），增速72%， 占到整体收入比例接近1/3。具体来说，莫斯利安增长最快，从2010 年的2 亿元、2011 年的7 亿元，到2012 年销售实现16 亿元；畅优9 亿元，优倍、优+、健能AB100 均实现销售6 亿元左右。2013 年一季度高端产品继续高增长势头，预计莫斯利安增速接近翻番，并预计全年可实现25-30 亿元销售；预计优倍增速50%以上，畅优、优+、AB100 实现增速30%以上。创新贯穿公司发展历史，已经成为公司品牌隐形标识。创新带动高附加值产品快速成长是公司2011 年以来收入增速出现拐点的最直接产品动力。 
    公司在华东地区的市占率与销售能力无可臵疑，预计可为莫斯利安提供50 亿元的区域市场空间，销售规模进一步拓展需要全国化营销推进。莫斯利安得益于产品创新、营销持续调整及股权激励优化队伍结构等综合因素，天时地利人和造就了2011 年以来的快速增长。我们认为区域市场深耕可为莫斯利安提供50 亿的空间，销售规模的进一步拓展需要公司全国化营销策略的跟进。同时，在已有的区域市场，莫斯利安的成功将有助于经销商积极性发生明显变化，利于光明大战略的进一步深耕。  
    乳品行业：行业格局向好，支持整体性盈利提升。据我们测算，行业2011 年CR2=32.32%，十年间提升了10 个百分点。行业整合规范态势日趋明显，有助于龙头企业市占率提升，规模以上企业有能力率先满足消费升级需求。我国液体乳及乳制品行业近年来收入增速出现一定波动，利润总额增速基本上维持在25%左右的较高水平， 显示出行业盈利能力较高成长性。2012 全年，行业收入增幅14%， 利润总额增幅22%，高出收入增幅近8 个点，验证我们对于行业趋势的判断。2013 一季度，行业收入增幅14%，利润总额增幅高出收入增幅约10 个百分点，行业盈利能力良好
     给予2013/14 年EPS0.36/0.49 元，对应PE 为40/29 倍，考虑公司战略调整带来的增长潜力,给予"推荐"评级。