事项：
    近日我们对银河磁体进行了实地调研，同公司高管就公司经营状况、公司新项目进展及未来行业发展前景进行了深入交流。 
    主要观点： 
    需求有所恢复，但仍较低迷。（慧博投研资讯）从分行业来看，由于当前超级本多采用固态硬盘，硬盘需求处于下降通道，未来随着云计算的发展，硬盘需求到2015年以后有望再次增长，而汽车用磁体则呈现稳定增长态势。分地区来看，国内客户订单需求相对增加较多，比如雷利电机等。由于硬盘用磁体在公司销售中占比较大，因此虽然公司二季度订单总量有所恢复，但仍略低于去年二季度。 
    新项目正在推进，仍存在不确定性。热压磁体项目市场前景相对较好，但是当前公司只进行到小试阶段，未来进展仍存不确定性，预计产品放出最早也要到2014年初。而钐钴永磁体项目技术相对比较成熟，当前已有部分产品产出并开始进行市场认证，但是钐钴磁体市场规模较小，而且随着近期稀土价格的一再走低，高矫顽力烧结钕铁硼相比于钐钴永磁体再次具有成本优势。 
    微晶粉项目以及稀土价格走势有利于公司毛利提升。公司新成立子公司乐山银河磁粉有限公司，实施微晶粉项目，项目设计产能600吨，2014年麦格昆磁粘结钕铁硼专利到期之后，公司自产微晶粉将可用于出口产品，能够较大幅度提高公司毛利率。而今年稀土价格波动幅度较小，公司同上下游定价周期再次回复到按季度议价，也有利于公司毛利率稳定。 
    盈利预测与投资建议：下游订单有所回暖，但是排除补库存的因素，我们认为下游需求复苏情况低于市场预期，下调2013-2015年盈利预测，每股收益分别为0.45、0.57、0.76元，对应市盈率为43.1、3.8、25.6倍，估值合理。我们长期看好公司发展前景，考虑到近期股价上涨较多和需求复苏低于预期，暂时下调公司评级为"持有"。  
    风险提示： 新项目进展不顺利；经济复苏缓慢致下游需求持续低迷。