新 能源客车有助于提升公司盈利，但股价已充分反应
    2013年新能源公交车有望获得加速发展
    2012年底，四部委联合发文，将混合动力公交客车推广范围由原来的25个城市扩大到全国所有城市，并将推广目标定为3000~5000辆，我们认为这将有助于加快新能源公交客车的普及速度。宇通客车目前新能源客车主要以混合动力为主，凭借品牌、技术、渠道等综合优势，我们预计公司将取得至少30%的市场份额，我们预计2013年公司新能源客车销量有望达到3000辆。（慧博投研资讯）
    我们仍然维持对宇通客车2013年6万辆的销量预测不变
    我们认为新能源客车的发展是对传统客车的替代，并未提供新的增量，因此我们维持对宇通客车2013年6万辆的预测不变：1）我们预计宇通13年校车销量将达到1.2万（YoY +50%）；2）随着城镇化进一步推进，公交市场需求增长稳健，我们预计宇通13年公交车销量1.5万（YoY +20%）；3）随着宏观经济回暖，长途和团体客车需求企稳回升，我们预计13年分别增长5%/10%。
    小幅上调公司的单车均价以及毛利率预测
    考虑到新能源客车的单价和单车盈利都高于公司现有的传统客车，我们将公司2013~15年的单车销售均价上调至37/37.5/38万元（原预测为36.5/37/37.5万元） ， 并将公司2013~15 年毛利率上调至19%/19.3%/19.7% （ 原预测为18.3%/18.7%/19.2% ） ， 由此我们将公司2013~15 年EPS 预测上调至1.38/1.59/1.88元（原预测为1.30/1.50/1.77元）。
    估值：上调目标价至20元，下调评级至“中性”
    我们的目标价对应公司2013E PE约为14.5x，处于公司过去三年估值区间（8x~14x）的顶端；考虑到公司估值已经较高，我们下调公司评级至“中性”。目标价的推导是基于瑞银VCAM（WACC为8.1%）。