公交车需求驱动，预计2013 年大中客销量增长超过10%。根据《城市公共交通“十二五”规划》要求，大、中、小型城市的公交出行率将分别达到30%、25%和 15%，预计未来3-5 年大中城市公交出行比例和公交采购量有望持续提升。随着政府换届完成，机构人事、财政资金到位，公交车投入将得到落实，驱动大中客需求稳步增长。考虑公交车的政策刺激作用，我们预计2013 年大中客销量增长超过10%。
    5 月校车新国标实施，公司份额有望企稳回升。受行业竞争加剧影响，公司一季度校车销量1229 辆（同比-44.9%），市场份额下滑至18.5%（2012 年：28.9%）。校车新国标将于2013 年5 月1 日开始实施，全面推广长头校车。公司的校车产品以长头客车为主，竞争优势明显，新国标实施后将有助公司市场份额提升。随着政策落实和财政资金到位，预计2013年校车行业需求有望由2012 年2.7 万辆增长至4－5 万辆，公司销量有望达到1 万辆以上（2012 年：7846 辆）。
    产品结构优化，新能源客车占比提升，盈利能力维持高位。2012 年底，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委联合发文，混合动力公交客车推广范围将扩大到全国所有城市，推广目标为3000-5000 辆。公司凭借品牌、技术、渠道、以及资金优势，有望获得2000 辆左右的订单。预计2013 年公司混合动力公交销量有望达到4000 辆左右（2012 年：1800 辆），其中一季度交付订单接近1000 辆。
    投资建议：维持公司2013/14/15 年EPS 为2.45/2.87/3.34 元，维持公司“买入”评级，目标价37 元。