我们的分析与判断 （一）该公告意味着IPTV 全国播控平台运营主体正式成立  根据广电总局46 号文的规定，全国的IPTV 架构为两层架构：IPTV 集成播控总平台和分平台，在经过一年的谈判后，全国性播控平台的运营主体终于成立，这是百视通的市场化经营能力和央视政策资源的完美结合，意味着百视通可以以总播控平台的的名义参与各省的IPTV 业务的推广和运营，百视通的IPTV 业务在全国具备了合法性。  （二） 百视通将通过合资公司分享IPTV产业大蛋糕  - 百视通可以通过合资公司为地方IPTV 平台提供内容和技术、运营服务，从而获得与地方卫视的分账。（慧博投研资讯）爱上电视传媒有限公司属于"CP"的角色，我们判断在基本月费方面，地方平台分成比例在60%-70%左右，合资公司分账在30%－40%左右。但是在增值业务领域，广告和付费点播业务方面，合资公司可能能够拿到大部分收益， 而这两部分业务的潜力都很大。  - 合资公司成立后将有助于推动北方IPTV 市场的发展。由于政策不确定，中国联通对IPTV 的推动并不积极，用户规模占总IPTV 用户规模不足20%，而有了合资公司这个强大的主体，北方地区的IPTV 用户规模将进入快速发展阶段。  （三） 相比OTT， IPTV的盈利前景更具可预见性   1、IPTV：具备直播频道功能，可以直接替代有线网络，而且通过电信运营商捆绑宽带的销售方式，推广速度快，能从电信运营商处获得月租。受益于光纤到户以及IPTV 互动点播、捆绑销售优势，预计13 年全国IPTV 有望达到3300 万户，2015 年达到5000－6000 万的量级。  2、OTT：根据181 号文规定，不能直播频道，也就是说买了OTT 盒子，仍然需要安装有线网络或者IPTV，而中国老百姓已经习惯了免费看电视，靠付费点播的盈利模式还只是小众市场，受众规模并不确定。大规模爆发有赖于对直播频道的放开。  3．估值、投资建议与主要风险 我们预计公司2013/14EPS 0.65/0.95元，我们看好公司IPTV业务在全国的发展，同时公司背靠SMG、手握新媒体牌照和渠道优势以及18.89亿现金，存在兼并收购空间，我们调高公司评级至"推荐"。