核心观点：
    公司简介：老牌劲旅，定增助力创新布局
    光大证券属于老牌券商，各项业务发展平稳、稳健。传统业务中资管等业务位列行业前列，创新业务稳健布局，尤其是随着“类贷款”业务对公司闲余资金的快速消化，公司盈利能力将逐步提升。（慧博投研资讯）公司的定增完成之后，资本实力获得增强，将助力公司在创新业务上扩大布局。
    创新业务：同业领先，多元化布局
    公司前期已成为行业内首家取得支付牌照的券商，率先响应监管层对再造券商五大基本功能的宏观引导，同时，其资本中介和集团化、多元化经营转型趋势明朗。两融等“类贷款”业务已取得较大市场份额并实现逐步提升利润贡献。
    传统业务：基本面扎实，资管突出
    公司经纪业务方面，佣金率水平已处于同业较低水平，未来下降空间较为有限。自营方面，公司加大固定收益投资规模，逐渐向稳健风格转换。投行方面，2012 年投行下滑主要归于项目时间分布不均的原因，目前公司处于发行通道中的储备项目充沛，为2013 年投行收入增长提供了保障。资管方面，公司2012 年4 月将原资产管理部剥离后，成立资产管理子公司，在产品创新和投研力量塑造方面具备更大灵活性。
    定增影响：充实资本，布局创新
    定增后补充净资本有助于实现公司中长期战略：“即通过以客户为中心的‘满足客户需求，实现客户价值’的新型证券综合服务平台。特别在融资融券、直投、经纪业务网点布局、设立子公司的多元化投资等方面，公司凭借资本实力有望维持先发优势。
    合理估值
    预计公司2013-14 年EPS（定增前综合收益口径）分别为 0.60、0.71 元/股，13-15 年PE 23、20 倍，预计（定增成功后）2013 年末BVPS 为7.76 元，2013 年现价PB 为1.80 倍，定增底价对应PB1.5 倍。综合考虑公司绝对估值和相对估值，我们认为，公司合理估值为17.50 元/股。
    投资建议：维持“买入”评级
    我们维持对光大证券的“买入”评级，并建议机构投资者重点关注定增带来的相关投资机会。主要理由：1）公司创新业务领先，roe 上提将逐渐兑现；2）现价、定增底价对应2013 年PB 仅1.8、1.5 倍，处于大中型券商较低水平。3）定增时大股东会参与，定价处于定增券商偏低水平；4）前期因为股指调整、公司投行项目审查等因素导致股价出现回调，估值已回到同业较低水平。