投资要点：  
     1、煤炭供应链的生财之道：稳定的煤源、运输及资金，据测算，煤炭终端价格的55-60%为费用成本。煤炭供应链管理为客户降低成本，能够分享煤炭价差中50%的盈利空间。（慧博投研资讯）煤炭供应链管理的价值在于为产业链上存在瓶颈的企业提供煤源、多式联运及资金流服务，降低中间费用。因此，一个成功的煤炭供应链企业必须具备核心的煤炭、运输资源，及稳定的资金流优势。特别是，当前进口煤价格持续低于国内煤，二者价差加大了煤炭供应链的生存空间，具备海外煤源的供应链企业利润空间最大。  
      2、瑞茂通的核心优势在于铁路、煤炭资源渠道、加工服务，瑞茂通的优势在于：（1）95%采用铁路运输；（2）进口煤比例占比47%，为价格最低的印尼煤；（3）为客户提供煤炭加工服务。公司凭借纵向一体化产业链布局，将成为跨国煤炭供应链企业的代表。  
     3、投资建议：估值低于可比公司，公司从业务模式上与仓储、物流类似，目前可比公司平均PE为29倍，瑞茂通PE仅为16倍。考虑到今年公司业务量将出现2倍以上的高速增长，毛利率虽然下滑，但总利润增长空间仍然值得期待，给予强烈推荐评级，13-15年EPS为0.52、0.62及0.72元，PE为16.01、13.47及11.65倍。