投资要点：
    事件：恒顺醋业(600305)5月16日晚间公告，公司正在筹划非公开发行股票事宜，鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自2013年5月17日起停牌。
    再融资过程和我们预期的完全一致，节奏略超预期。（慧博投研资讯）这是去年公司定下来三步走剥离负债—再融资—做强主业中的第二步，过程没有问题，大的时间范围也在我们的预测之内，但是具体时点还是超预期的，体现出政府主导的意味。
    再融资体现出管理层自上而下的坚决要求，意义大于短期业绩提升。再融资短期看是可以帮助公司降低财务费用，更好的释放业绩。同时我们认为，此事件体现出镇江市想把恒顺做好以及管理层意愿坚决性，这将保证恒顺把第三步（做大，做强主业）走好。此过程解决的关键问题是：公司执行力和持续性问题。这个问题解决了，营销执行，产品梳理等关键过程将持续给力,也是将恒顺过去很多年没有释放的潜能加速释放的持续保证。
    再融资的投向主要以主营业务调味品为主。这是三步走的最后一步，也是终极目标。做强主业，主要通过新产品放产能（从2013年到2015年规划，白醋和料酒各10万吨将陆续达产)，营销网络的建设（很多新的区域的经销商替换）以及部分优秀高端产品的改造等实现。另外可能也要借助一部分募集资金降低财务费用。
    维持“买入”评级。我们继续看好传统调味品龙头公司—恒顺醋业“攻“（行业集中度提升空间大，提价能力强）、”守“（消费刚性，受经济减速影响很小）、”巧“（非盐调味品，健康作用明显）兼备的长期投资价值。若高新技术企业认定申请在13年获批（可能性较大），则2013-2015年纯主营业绩预测更新至1.05元、1.41元和1.99元。目前股价对应2013-2015年主营业绩的PE为26.5X，19.7X和14.0X。考虑公司巨大的发展空间，极高的稳健性和持续增长的能力，维持“买入”评级，若股价调整则是买入时机。
    风险提示：食品安全风险，地产处置低于预期，原料大幅上涨。