报告摘要：
    12年业绩整体下滑：12 年，受内外经济形势低迷影响，公司营收同比下滑3.31%，净利润同比下滑1.37%，每股收益0.74 元，同比下滑1.34%；而受益于公司产品创新及原材料价格下降等因素，公司主营产品毛利率有进一步提升。
    与SEB 融合持续强化：12 年，SEB 转移订单规模完成18 亿元，增长良好，同时也受益于SEB 技术、管理等方面的支持，公司产品创新以及营运效率均有显著提升。（慧博投研资讯）未来，公司将持续强化与SEB 的融合，积极拓展公司海外业务，并通过汲取与借鉴SEB 成熟产品和技术，加快提升公司在小家电领域的市场竞争力。
    渠道深耕战略稳步推进：公司加快对三四级市场的渠道布局，至12年底，在县及乡镇新增网点超过5000 家，同时，公司也加大对现代渠道的开拓力度，12 年电子商务销售规模同比大增160%。
    业绩预测及投资建议：我们认为，未来几年，公司将持续受益于SEB订单和技术支持，且受SEB 电器订单转移加速影响，公司电器业务占比将有望持续提升。其中，13 年，伴随国内外宏观经济的复苏，公司内外销业务将逐步恢复增长；预计在上年较低基数基础上，公司13 年业绩增速有望恢复至两位数。
    预测公司13 年、14 年和15 年EPS 分别为0.85 元、0.97 元和1.07元，当前股价对应动态PE 分别为15 倍、13 倍和12 倍，给予“谨慎推荐”投资评级。
    主要风险：原材料价格上涨，经济复苏低于预期等。