事件： 碧水源转让4.9%的云南水务股权激励云南水务管理层和骨干员工
    5 月8 日，碧水源与参股49%的云南水务公司29 名员工签署《股权转让协议》，转让方为碧水源、受让方为云南水务29 名员工，交易标的为碧水源所持云南水务4.9%的股权，交易价格为7243.61 万元；本次转让后，公司持有云南水务股权为44.1%；本次转让已经过董事会通过，无需提交股东大会审议。
    本次确定的股权转让价格是根据公司12 年审计的净资产值核定，受让方29 名云南水务员工应该在合同生效之日起10 个工作日内按照受让比例和净资产值向公司一次性支付股权转让款。（慧博投研资讯）
    我们的点评与分析
    转让股权意在激励云南水务员工，未来有望继续做大做强
    本次股权转让主要针对公司的管理层和骨干员工，我们认为意在调动员工的积极性以及提升公司的核心竞争力，整体符合碧水源以及云南水务的发展战略，有助于云南水务在目前的基础上继续做大做强。
    云南水务公司的业务遍及云南省内15 个地州，共有40 多个在建和运营项目，现已经运营的有大理市、弥勒、水富、威信、泸西、永仁、南涧、鲁甸、南华、宁洱、墨江、景谷、双江、建水、兰坪、鹤庆、泸水、陇川、耿马、禄丰、沧源21 个污水处理厂，运行效果良好。
    云南水务具有云南省治理政策以及云南城投集团的优势背景，同时具有碧水源的技术、管理和资金优势，其规划目标是将通过发展和整合等方式使公司在未来三年内实现供排水总处理规模不低于300 万吨/日，并在恰当的时间引入战略合作者进行股份制改革，使公司达到资本市场的上市条件，因此激励管理层和核心员工有助于公司这一目标的实现。
    碧水源之前在与城投集团成立云南水务时，承诺了其未来5 年的业绩成长，目前已经过两年，均符合预期实现高成长，我们认为本次激励行为，有助于云南水务实现后续承诺的目标。
    由于本次公司出让云南水务股权4.9%，因此其持股比例由之前的49%降至44.1%，短期看稀释了部分投资收益，但是考虑到激励带来的正面影响，我们认为后续不会影响公司的盈利预期。
    我们预期云南水务13-15 年的净利润为2.49 亿元、2.93 亿元和3.35 亿元，按照减少的4.9%股权比例测算，减少的投资收益约为0.122 亿元、0.144 亿元和0.164 亿元，对公司整体业绩影响并不大。
    我们据此更新公司的盈利预测，预测公司13-15 年EPS 分别为1.590 元、2.152 元和2.814 元，归属母公司净利润分别为8.79 亿元、11.90 亿元和15.56 亿元。（之前预测13-15 年分别为8.90 亿元、12.03 亿元和15.71 亿元）
    通过我们对于膜法水处理行业前景以及公司商业模式的理解，我们认为行业和公司的景气度仍处于持续向上的趋势中，未来成长空间仍十分广阔，从行业趋势和公司发展来看，我们认为公司在12 年高成长兑现后，13 年仍将保持较高的成长性。
    政策和投资支持明确，确保行业景气向上：在国家政策的导向下，考虑到膜法水处理对城市污水脱氮除磷效果改进的巨大潜力，我们判断未来不排除出台针对膜法水处理的专项补贴政策，届时将持续推动膜法水处理市场的快速发展。
    整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势：
    1) 碧水源Business model 的本质是一个解决方案提供者，帮合作者做大蛋糕，这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性；
    2) 从行业竞争和护城河角度看，碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应，不仅能够保证其持续的拿单能力，而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑；
    3) 从管理层的战略和执行力看，公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求，管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题；而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。
    根据我们更新的盈利预测，13-15 年EPS 分别为1.590 元、2.152 元和2.814 元，同比增速分别为58.17%、35.18%和30.60%，目前股价对应估值分别为35×13PE、26×14PE 和20×15PE；基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力，在目前这个时点，我们继续看好公司成为