投资要点： 
    业务趋于多元化，研发与并购并行   公司正在进行业务多元化的努力，我们参考行业趋势与市场空间，除了信号集中监测产品外，防灾安全监控、电务管理信息系统有望形成过亿元的收入规模。此外，公司根据需求也在进行其他产品的研发，形成无线调车、视频监控、计轴系统等多款产品。（慧博投研资讯）并购国铁路阳后，公司产品线进一步丰富，形成电源和道岔融雪等多项新的产品。
     城轨市场拓展市场领域，打开横向空间   轨道交通市场区域性较强，公司较大的订单主要是郑州市轨道交通1 号线综合监控与AFC 系统。根据规划郑州地铁一号线将于年底开通，我们预计今年城轨领域有望产生7000-8000 万收入增量。根据郑州市规划，共建设6 条地铁线路， 至2015 年完成2 号线一期建设。郑州地铁的示范效应有望为公司打开城轨市场的市场空间。 
    行业反转，双重因素提升公司业绩   我们认为2013 年公司业绩反转的驱动力主要有两个：一是行业投资实质好转， 新拿订单数量增长；二是受"723"事件造成的项目延迟影响，使2012 年未验收订单的验收延续至2013 年，进而提升了业绩弹性。  
    从细分产品看：
    1）信号集中监测系统，版本升级和新建线路的增加提供持续增长动力。版本方面约4-5 年进行一次升级，目前由2006 版向2010 版迁移。收入方面，按照去年未结转项目以及今年新增的新建和升级需求测算，我们预计今年该业务收入增速约在90%；
    2）铁路防灾安全监控：投资规模与高铁里程和功能丰富程度有直接关系，基础功能预算每公里约10 万元，我们预计2013 年市场容量约3 亿元；此外，目前我国西部高铁建设力度增长，在部分路段对于地震、滑坡等监控模块的需求在客观上存在增加的可能性，单一功能模块需要额外增加4-5 万元投资，投资规模有超预期的可能性；
    3）城市轨道交通业务：随着郑州地铁年底开通，根据已有订单测算，我们预计
该业务今年将带动收入7000-8000万元。 
    4）铁路综合视频监控：该业务竞争较为激烈，影响业务的毛利率水平。公司已经成功参与到了200公里以上的项目建设中，具备一定的竞争优势。我们认为未来随着行业逐步规范，激烈的价格竞争将会缓解，拥有资质和项目经验的企业将受益。
    4）电务信息管理系统，该产品仍在研发推广阶段，未来空间广阔。
     费用控制有力，费用增速低于收入增速   公司2013年继续对费用增长进行控制，我们预计管理费用率和销售费用率将有所下降。公司费用相对刚性，从构成看，2013年薪资、折旧费用等刚性支出将继续增长，而其他费用将保持稳定，我们测算2013年公司的费用率将下降。 
    盈利预测与投资策略   公司5月8日发布公告拟收购国铁路阳剩余49.13%的股权，收购完成后将进一步增厚公司的业绩，我们对未来业绩进行测算，预计2013年-2015年实现每股收益为0.58元、0.80元、1.10元。我们认为公司将受益于铁路投资的释放，公司竞争力突出，维持"推荐"评级。