◆事件：
    公司发布年报，收入下滑14.8%至2.94 亿元，归属母公司股东净利润下滑81.0%至1814 万元，每股EPS 为0.10 元。另外，公司1 季度收入增长了39.5%至5705 万元，净利润实现了扭亏，达到163 万元；同时，公司预告1-6 月将实现净利润500-800 万元，而去年同期为亏损470 万元。
    ◆行业低谷逐渐过去，业绩已经出现反转
    公司2012 年业绩大幅下滑，主要是受到铁路基建行业整体形势的冲击。虽然基建行业从去年中期开始逐步复苏，但由于信号通信系统建设在基建中偏后周期，因此该细分领域一直到去年底才有了初步恢复，这导致公司多数业务在去年都经历了大幅下滑，母公司收入仅为1.7 亿元左右，大幅下降近50%。分产品来看，公司核心产品铁路信号集中监测系统收入下滑了42.5%，防灾安全系统下滑了61%，其他产品也都有不同程度的下降，而轨道交通信号电源系统、电码化隔离设备业务的爆发式增长，也仅仅是并表国铁路阳所的原因。不过，我们注意到公司1 季度与半年报都将实现扭亏，这印证了我们此前所做出的公司业绩即将迎来反转的观点。
    ◆公司收入今年有望大幅反弹超过100%
    我们认为公司在今年必将实现业绩的反转。从行业层面来看，铁路基建的重启以及未来三年较高的通车里程计划为信号通信行业的新增需求提供了良好的保证，另外，铁路在动车事故之后加强对安全的关注使得既有线路的升级改造需求大幅增加，比如今年六大干线的信号集中监测系统就将迎来整体升级。而从上市公司层面来看，业绩反转也具备着较好的基础：一方面，公司2012 年底在手订单规模已经达到了3.28 亿元，超过去年全年收入，另一方面， 2013 年母公司销售合同保底额将不低于5 亿元，大幅增长超过56%。我们认为大量的在手订单以及新增订单有助于母公司实现收入的显著反弹，我们预计有望增长约200%达到5 个亿左右，在此带动下，合并报表中的收入增速也将超过100%。
    ◆维持买入评级，目标价22.47 元
    我们预计公司2013-2015 年EPS 将分别达到0.75 元、0.99 元和1.26元，我们认为市场关于公司业绩的疑虑与分歧也将随着订单与业绩的逐步兑现而消除，维持买入评级，目标价22.47 元。